科創(chuàng)板受理6家機器人企業(yè)，集成商占據(jù)5席

從3月22號公布第一批9家科創(chuàng)板受理企業(yè)，到4月12號，科創(chuàng)板累計受理企業(yè)已達72家。其中機器人自動化相關企業(yè)有6家，5家涉及自動化系統(tǒng)集成：博眾精工、瀚川智能、利元亨、天準科技、江蘇北人，另外還有一家醫(yī)療機器人企業(yè)安翰科技。

國產企業(yè)在集成環(huán)節(jié)競爭力更強、更易放量

科創(chuàng)板前期較為謹慎，受理企業(yè)仍以有一定利潤規(guī)模為主。系統(tǒng)集成是工業(yè)機器人下游應用重要環(huán)節(jié)，市場規(guī)模是本體的3倍左右，毛利率在三大產業(yè)鏈環(huán)節(jié)也是最高。另外國產機器人企業(yè)基于本土化服務優(yōu)勢在系統(tǒng)集成領域參與最多，競爭力相較其他環(huán)節(jié)更大。因此，目前科創(chuàng)板受理的機器人企業(yè)以系統(tǒng)集成為主，6家占比5家。

如何分析5家科創(chuàng)板受理系統(tǒng)集成企業(yè)？

1）看下游：系統(tǒng)集成不同下游，模式特點不同。系統(tǒng)集成不同下游在市場規(guī)模、項目均價、毛利率、資金回款、競爭烈度等方面均有差異，其中汽車行業(yè)毛利率較高、市場空間最大，但資金回款不佳；3C領域毛利率中等，市場空間較大，但資金占用小，適合中小企業(yè)。其他長尾下游市場空間較小，難以規(guī)?；帕?。

2）看競爭力：資源整合、行業(yè)理解和資金規(guī)模三大核心競爭力。系統(tǒng)集成項目大都是非標化、定制化、長周期項目，資源整合、行業(yè)理解和資金規(guī)模是三大核心競爭力。目前行業(yè)處于洗牌期，細分龍頭強者恒強。我們認為長尾集成商將不斷淘汰出局，企業(yè)數(shù)量大幅降低，細分行業(yè)龍頭將強者恒強，享受新一輪自動化景氣周期。

投資建議

5家系統(tǒng)集成商均是各自領域的龍頭/領導者，根據(jù)企業(yè)下游領域、行業(yè)競爭力、財務數(shù)據(jù)分析，建議按順序關注：博眾精工（3C自動化國內龍頭）、瀚川智能（汽車電子自動化領導者）、利元亨（鋰電自動化領導者）、天準科技（國內機器人視覺技術領導者）、江蘇北人（機器人焊接系統(tǒng)專業(yè)供應商）。

風險提示

企業(yè)科創(chuàng)板審查不通過、下游自動化需求不達預期、行業(yè)競爭加劇