中國鐵路總公司發(fā)布《2018年鐵道統(tǒng)計(jì)公報(bào)》，在逆周期投資背景下，軌交建設(shè)取得滿意成績。2018年鐵路固定資產(chǎn)投資完成8028億元，同比微增0.22%，年內(nèi)投資額前低后高，也驗(yàn)證“十三五”期間軌交建設(shè)前低后高的大趨勢。2018年投產(chǎn)新線4683公里，其中高速鐵路4100公里，遠(yuǎn)超2018年初規(guī)劃值3500公里。國家旅客和貨物發(fā)送量持續(xù)增長（分別增長9.2%和9.3%）?！柏浽鲂袆印痹趯?shí)施，鐵路貨運(yùn)運(yùn)輸量增長可期，2020年目標(biāo)全國貨運(yùn)量達(dá)到47.9億噸，增長11億噸（鐵總+地方）。展望2019-2020年，我們認(rèn)為軌交板塊景氣度向上，高鐵通車?yán)锍逃型黾樱柏浽鲂袆印背掷m(xù)落實(shí)，由此帶動軌交裝備的需求增長，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈公司有望受益。我們核心推薦中國中車、關(guān)注康尼機(jī)電、中鐵工業(yè)。

點(diǎn)評

回顧2018年，國家鐵路建設(shè)成績可圈可點(diǎn)，略超預(yù)期。中國鐵路總公司發(fā)布《2018年鐵道統(tǒng)計(jì)公報(bào)》，在逆周期投資背景下，軌交建設(shè)取得滿意成績。全國2018年鐵路固定資產(chǎn)投資完成8028億元，同比微增0.22%，持續(xù)三年增長。2018年鐵路投資自8月份上調(diào)預(yù)算后，呈明顯加速趨勢。

2018年高鐵通車?yán)锍坛瓿跻?guī)劃值。2018年投產(chǎn)新線4683公里，其中高速鐵路4100公里，遠(yuǎn)超2018年初規(guī)劃值3500公里。路網(wǎng)規(guī)模持續(xù)增長，復(fù)線里程和電氣化趨勢在持續(xù)。2018年底全國鐵路營業(yè)里程13.1萬公里以上；全國鐵路路網(wǎng)密度136.9公里/萬平方公里。西部地區(qū)鐵路營業(yè)里程5.3萬公里，占比40.45%。

運(yùn)輸生產(chǎn)：旅客運(yùn)輸和貨物運(yùn)輸均在穩(wěn)步增長。國家鐵路旅客發(fā)送量完成33.17億人，比上年增加2.79億人，同比增長9.2%?！柏浽鲂袆印痹谶M(jìn)行，貨運(yùn)量如期增長。國家鐵路貨運(yùn)總發(fā)送量完成31.91億噸，比上年增加2.72億噸，增長9.3%。

展望2019-2020年：高鐵通車?yán)锍袒驅(qū)⒂瓉砀叻?，景氣度向上。高鐵在建里程超過10000公里，預(yù)計(jì)在18-20年陸續(xù)開通。我們測算國內(nèi)高鐵通車?yán)锍?018-2020年分別為：4100/4500/3500公里，其中2019年為通車“十三五”期間通車最高年份。

“貨增行動”在實(shí)施，鐵路貨運(yùn)運(yùn)輸量增長可期。2020年目標(biāo)全國貨運(yùn)量達(dá)到47.9億噸，相比于2017年增長11億噸，其中包括鐵路總公司增加8億噸和地方3億噸，其中國家鐵路貨運(yùn)量2018年已率先增長。

個(gè)股方面，核心推薦中國中車，建議關(guān)注康尼機(jī)電和中鐵工業(yè)。中國中車：1）軌交整車設(shè)備公司龍頭，具備全球競爭力；2）“貨增行動”對機(jī)車和貨車需求確定新增長；3）動車、地鐵、客車業(yè)務(wù)穩(wěn)中有升。建議關(guān)注康尼機(jī)電：1）歷史包袱有望出清，重返軌交門系統(tǒng)龍頭公司；2）地鐵、動車組門系統(tǒng)市占率高，享受行業(yè)增長；3）動力集中式動車組門系統(tǒng)貢獻(xiàn)增量業(yè)績。中鐵工業(yè)：1）背靠中國中鐵大股東，受益于鐵路、橋梁等基建投資加碼，實(shí)現(xiàn)設(shè)備與工程雙輪驅(qū)動；2）盾構(gòu)機(jī)、TBM等設(shè)備實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代，享受國內(nèi)地鐵建設(shè)逐年遞增的穩(wěn)定需求；3）鋼結(jié)構(gòu)業(yè)務(wù)在手訂單充裕，受益于鋼材價(jià)格企穩(wěn)下移，利潤率水平有提高空間。

風(fēng)險(xiǎn)提示

鐵路基建加碼不及預(yù)期，“貨增行動”裝備需求不及預(yù)期。