本期投資提示：

預(yù)計(jì)部分重點(diǎn)公司 2019 年一季度業(yè)績情況如下，更多公司的預(yù)測(cè)可：

預(yù)計(jì)業(yè)績?cè)鏊僭?30%以上的重點(diǎn)公司： 精工鋼構(gòu)（300%）、上海建工（136%）、東南網(wǎng)架（80%）、中鋼國際（70%）、中材國際（70%）、中國化學(xué)（40%）、全筑股份（40%）、鴻路鋼構(gòu)（30%）。

預(yù)計(jì)業(yè)績?cè)鏊僭?15%至 30%的重點(diǎn)公司：中設(shè)集團(tuán)（25%）、蘇交科（22%） 、 東華科技（20%） 、江河集團(tuán)（15%）、蒙草生態(tài)（15%）、龍?jiān)ㄔO(shè)（15%）。

預(yù)計(jì)業(yè)績?cè)鏊?0 至 15%的公司：中國建筑（12%）、中國電建（10%）、金螳螂（10%）、北方國際（10%）、隧道股份（10%）、葛洲壩（10%）、山東路橋（10%）、四川路橋（10%）、中國中鐵（8%）、中國交建（5%）、廣田集團(tuán)（5%）、 東易日盛（3%）、 亞廈股份（0%）。

以申萬建筑團(tuán)隊(duì)跟蹤的上市公司為預(yù)測(cè)樣本，2019 年一季度利潤增速水平較去年同期略有降低，較 18 年全年水平明顯改善：1）基建板塊受益穩(wěn)增長政策傾斜，基本面逐漸落地迎來改善，業(yè)績確定性強(qiáng)。 2）專業(yè)工程公司受益于上游企業(yè)盈利，CAPEX 支出增加，17-18年訂單高增長，在手項(xiàng)目執(zhí)行加速，17 年以來業(yè)績?cè)鏊俜€(wěn)定上行；3）家裝公司受地產(chǎn)后周期疊加消費(fèi)升級(jí)共同影響，一季度訂單業(yè)績有望改善，公裝具有后周期屬性，17 年新簽訂單轉(zhuǎn)化執(zhí)行，利潤增速平穩(wěn)，但受地產(chǎn)資金緊張影響，盈利質(zhì)量有所下降；4）國際工程公司 19 年一季度受此前項(xiàng)目生效略有放緩一定程度拖累業(yè)績，但由于較 18Q1 人民幣升值幅度較小，帶來匯兌損失減少（根據(jù)我們測(cè)算，損失預(yù)計(jì)約為去年同期 50%左右），綜合影響下凈利潤增速略有上行；5）生態(tài)園林公司業(yè)績大幅下滑，此前擴(kuò)張步伐過快導(dǎo)致杠桿率較高，且一季度仍有較大債務(wù)償還壓力，園林企業(yè)總體將以謹(jǐn)慎發(fā)展，修復(fù)資產(chǎn)負(fù)債表為主，在 18Q1 高基數(shù)的情況下，預(yù)計(jì) 19Q1 業(yè)績將出現(xiàn)較大幅度下滑。

基建板塊核心結(jié)論不變，穩(wěn)增長與防風(fēng)險(xiǎn)的再平衡是核心的政策組合，當(dāng)前基本面顯示逐步好轉(zhuǎn)，有望迎來持續(xù)數(shù)據(jù)驗(yàn)證：1）區(qū)域基建是今年布局的重點(diǎn)，尤其是長三角經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)區(qū)域，有數(shù)據(jù)驗(yàn)證、有主題催化，推薦上海建工、華建集團(tuán)、隧道股份；2）看好設(shè)計(jì)，基建產(chǎn)業(yè)鏈前端設(shè)計(jì)類企業(yè)率先受益行業(yè)回暖，設(shè)計(jì)公司業(yè)績?cè)鏊俅_定，估值便宜，推薦蘇交科、中設(shè)集團(tuán)。 3）信用環(huán)境改善，邊際受益最大的優(yōu)質(zhì)民企預(yù)計(jì)可獲得估值修復(fù)，關(guān)注嶺南股份、龍?jiān)ㄔO(shè)、東珠生態(tài)、天域生態(tài)、綠茵生態(tài)。

推薦裝配式產(chǎn)業(yè)鏈，長期看存量經(jīng)濟(jì)下效率提升和人力替代是必然趨勢(shì)，短期看：1）政府有需求。今年投資的主體是政府，特別是長三角，珠三角，京津冀區(qū)域，對(duì)于自身大力推廣的裝配式會(huì)加大使用。 2）考核更明確。特別是發(fā)達(dá)地區(qū)對(duì)裝配化率的考核，真正有技術(shù)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)會(huì)很快確立品牌優(yōu)勢(shì)。 3）上市公司有突破。精工無論是技術(shù)授權(quán)還是工程訂單都在加速落地，亞廈裝配式裝修訂單儲(chǔ)備豐富。 4）后續(xù)有催化。 隨著國家對(duì)科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級(jí)的重視，有望帶動(dòng)裝配式估值提升，推薦精工鋼構(gòu)、亞廈股份。

國際工程板塊：板塊調(diào)整充分，估值底部抬升，充分受益“ 一帶一路” 戰(zhàn)略推進(jìn)，第二屆高峰論壇召開在即，有望迎來邊際改善。 推薦中工國際、中材國際、中鋼國際、北方國際。

專業(yè)工程板塊：石油煉化投資 17 年開始加速，根據(jù)企業(yè)投資計(jì)劃來看，景氣度還在持續(xù)上升，化工投資受益 17 年工業(yè)企業(yè)利潤增速大增，以及今年銀行信貸支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資，投資在邊際改善中，煤化工受益油價(jià)上漲，煤制乙二醇投資熱情高，煤制油、煤制烯烴示范項(xiàng)目在積極推進(jìn)中，看好中國化學(xué)、東華科技、航天工程等。

家裝板塊：家裝具有周期與成長的雙重屬性，現(xiàn)金流好，資產(chǎn)負(fù)債表健康，19 年 1-2 線城市地產(chǎn)銷售邊際改善，建議關(guān)注東易日盛（傳統(tǒng)家裝積累深厚）、 金螳螂（標(biāo)準(zhǔn)化家裝規(guī)模領(lǐng)先）。