若促進(jìn)政策或出臺，行業(yè)拐點(diǎn)將臨

1月28日，發(fā)改委會同有關(guān)部門印發(fā)通知，要求各地方相關(guān)部門多措并舉促進(jìn)汽車消費(fèi)。主要措施包括優(yōu)化限購措施、促進(jìn)農(nóng)村汽車消費(fèi)、推進(jìn)老舊汽車報廢更新、優(yōu)化新能源汽車補(bǔ)貼結(jié)構(gòu)、推進(jìn)放寬皮卡車進(jìn)城限制、繁榮二手車市場等。我們認(rèn)為若針對通知的有力促進(jìn)政策出臺，汽車行業(yè)拐點(diǎn)將臨，或迎來估值業(yè)績雙修復(fù)。建議關(guān)注小排量汽車占比較高的車企長安汽車、小排量汽車占比較高同時皮卡市占率居前的企業(yè)長城汽車，中高端新能源乘用車占比較多的比亞迪、上汽集團(tuán)，及經(jīng)銷商龍頭廣匯汽車。

推進(jìn)老舊更新+優(yōu)化限購管理，拉動整體汽車消費(fèi)

通知規(guī)定限購地區(qū)可優(yōu)化限購政策，有條件地方可以適度盤活歷年廢棄的購車指標(biāo)。通知要求地方放開報廢汽車再制造再利用，有條件的地方可給予報廢車置換車主適當(dāng)補(bǔ)貼。我們認(rèn)為優(yōu)化限購管理、推進(jìn)老舊更新，有利于拉動整體汽車消費(fèi)。

鼓勵汽車下鄉(xiāng)，小排量占比較多車企有望受益

通知要求地方相關(guān)部門促進(jìn)農(nóng)村汽車更新?lián)Q代，可對農(nóng)村居民購買3.5噸及以下貨車和小排量車型給予適當(dāng)補(bǔ)貼。我們預(yù)計(jì)小排量車型占比高車企有望更加受益。據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，按各車企2017分車型銷量測算（剔除新能源車型），長安汽車集團(tuán)、上汽集團(tuán)和比亞迪汽車1.6L以下燃油車型占比分別為86%、80%和68%；長城汽車、廣汽集團(tuán)和吉利汽車分別為65%、54%和53%；其中長城汽車由于2018年新哈弗H6車型以1.5T為主，2018年1.6L以下車型占比達(dá)約81%。我們認(rèn)為小排量占比較多車企有望更受益，建議關(guān)注長安汽車、長城汽車、上汽集團(tuán)等整車標(biāo)的。

鼓勵高品質(zhì)新能源汽車發(fā)展，拉動皮卡需求

通知表明政府將持續(xù)優(yōu)化新能源汽車補(bǔ)貼結(jié)構(gòu)，將更多補(bǔ)貼用于支持綜合性能先進(jìn)的新能源汽車銷售，鼓勵發(fā)展高技術(shù)水平新能源汽車。通知還指出將穩(wěn)步推進(jìn)放寬皮卡車進(jìn)城限制范圍。我們認(rèn)為放寬皮卡車進(jìn)城限制范圍利好皮卡車市場份額較高的企業(yè)。根據(jù)中國皮卡網(wǎng)數(shù)據(jù)，2018年皮卡市占率前三分別是長城皮卡（30.87%）、江鈴皮卡（16.28%）、鄭州日產(chǎn)（9.79%）。建議關(guān)注中高端新能源乘用車占比較多的企業(yè)比亞迪、上汽集團(tuán)等，以及皮卡市占率居前的企業(yè)長城汽車等。

加快繁榮二手車市場，二手車經(jīng)銷商有望受益

通知指出加快繁榮二手車市場，進(jìn)一步落實(shí)全面取消二手車限遷政策，嚴(yán)防限遷政策出現(xiàn)回潮。對二手車經(jīng)銷企業(yè)銷售二手車，落實(shí)適用銷售舊貨的增值稅政策，依照3%征收率減按2%征收增值稅。我們認(rèn)為取消二手車限遷、落實(shí)適用二手車銷售的增值稅，有利于規(guī)范經(jīng)營的二手車經(jīng)銷商發(fā)展。根據(jù)公司公告，2018年上半年，廣匯汽車?yán)塾?jì)代理銷售14.24萬臺二手車，同比+80.85%。我們認(rèn)為廣匯汽車等二手車經(jīng)銷商有望從中受益。

風(fēng)險提示：政策出臺不達(dá)預(yù)期；汽車銷量不達(dá)預(yù)期。