首都機(jī)場(chǎng)跑道維修拖累國航ASK增速，三大航海外航線客座率改善幅度優(yōu)于國內(nèi)航線。19年前三月，東航、南航ASK增速高于18年同期增速；而國航19年前三月ASK增長(zhǎng)乏力（僅為6.6%），主要原因是首都機(jī)場(chǎng)三月進(jìn)行跑道維修，削減了部分航班，國航受此影響19年3月單月ASK僅增長(zhǎng)4%?？妥史矫?，三大航2019年前三月客座率均有改善，其中東航、南航的國內(nèi)航線、地區(qū)航線、國際航線客座率都實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)，而且地區(qū)、國際航線客座率增幅均優(yōu)于國內(nèi)航線；國航整體客座率也實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)，不過國內(nèi)航線客座率小幅下滑0.6pct，地區(qū)航線、國際航線客座率分別上漲3.2pct、1.5pct。

吉祥航空19年前三月ASK、客運(yùn)量增速領(lǐng)跑上市航司。吉祥航空2019年前三月ASK增速14.54%，雖然低于18年同期增速，但繼續(xù)領(lǐng)跑上市航司。吉祥航空2019年前三月客運(yùn)量增速達(dá)到16.77%，不僅高于同期公司ASK增速，也高于其他上市航司同期客運(yùn)量增速。公司2019年3月新引進(jìn)兩架飛機(jī)，公司機(jī)隊(duì)保持穩(wěn)步擴(kuò)張。

春秋航空2019年3月客座率略有下滑。受制于機(jī)隊(duì)擴(kuò)張緩慢以及時(shí)刻限制，春秋航空2019年前三月ASK增速僅為9.03%，低于18年同期增速（17.16%），公司2019年3月客座率為92.36%，環(huán)比下降1.97pct（主要原因是春運(yùn)區(qū)間錯(cuò)配），綜合來看公司2019年前三月客座率為92.18%，比去年同期增加3.01pct，說明航空需求依然保持平穩(wěn)。

737MAX停飛事件出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)，波音開始與客戶溝通解決方案。波音、FAA態(tài)度的轉(zhuǎn)變是解決737MAX停飛的前提。鑒于目前波音、FAA的工作進(jìn)展，我們看到了波音、FAA對(duì)解決此次停飛事件的誠意，有理由相信未來波音會(huì)在規(guī)則允許的范圍內(nèi)，盡快獲得航司、各國監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)解決方案的認(rèn)可，盡快實(shí)現(xiàn)737MAX的復(fù)飛。

投資建議

2019年前三月，上市航司運(yùn)營數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好，我們判斷停飛事件對(duì)國內(nèi)航司短期影響有限，維持行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)分析

經(jīng)濟(jì)下行影響航空出行需求，油價(jià)、匯率波動(dòng)影響航空公司盈利，空難等安全事故發(fā)生降低旅客乘機(jī)需求。