一周市場回顧

農(nóng)業(yè)指數(shù)下跌 0.54%，跑贏滬深 300 指數(shù) 1.27 個百分點。

行業(yè)數(shù)據(jù)點評

根據(jù)搜豬網(wǎng)披露，本周日全國瘦肉型豬出欄均價 14.73 元/公斤，周環(huán)比下降0.2%，同比上漲 33.7%，本周日全國仔豬價格 42.94 元/公斤，周環(huán)比下降 1.4%，同比上漲 64.3%，本周日豬糧比 7.66，環(huán)比下降 5.0%。根據(jù)雞病專業(yè)網(wǎng)披露，本周日山東煙臺雞苗開票價格 9.30-9.80 元/羽，與上周持平，本周日山東煙臺毛雞價格 5.20-5.30 元/斤， 周環(huán)比上漲 0.22 元/斤。

投資要點

全國能繁母豬存欄繼續(xù)大降， 豬價大漲漸行漸近，繼續(xù)強推生豬養(yǎng)殖板塊

① 農(nóng)業(yè)部披露 3 月存欄數(shù)據(jù)，全國生豬存欄環(huán)比下降 1.2%， 同比下降 18.8%；能繁母豬存欄環(huán)比再降 2.3%，同比大降 21.0%。 我們維持此前判斷， 非洲豬瘟對豬價帶來的影響可類比 2006 年爆發(fā)的藍耳病， 由于非洲豬瘟疫苗短期難以問世，豬價影響較藍耳病預計將更持久，預計明年春節(jié)前生豬價格或將達到25-30 元/公斤。 受三部委發(fā)布《關于在加工流通環(huán)節(jié)開展非洲豬瘟病毒檢測公告》的影響，市場積極處理凍肉庫存，上周豬價短期承壓，我們判斷隨著近期凍肉庫存的出清，以及五一消費旺季到來， 豬價即將進入趨勢性上漲階段；② 市場持續(xù)擔憂上市公司受損，但從上周公布的 3 月生豬銷售數(shù)據(jù)看，各家公司出欄量基本正常， 3 月牧原、溫氏、 正邦、天康、金新農(nóng)、新希望、唐人神、傲農(nóng)生物出欄量分別為 105.1 萬頭、 200.9 萬頭、 56.5 萬頭、 7.5 萬頭、 4.7萬頭、 21.3 萬頭、 9.2 萬頭和 6.8 萬頭，同比分別增長 5%、 2%、 44%、 66%、155%、 -10%、 73%和 204%。我們維持此前判斷， 經(jīng)過數(shù)月研究學習，大型企業(yè)已對運豬車、養(yǎng)殖場布局和設施、飼料加工等各環(huán)節(jié)進行全方位調(diào)整，在政府產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃、屠宰場優(yōu)先收購規(guī)模豬場生豬、大型養(yǎng)殖場對非洲豬瘟快速檢測設備的運用等方面，大型養(yǎng)殖企業(yè)的競爭優(yōu)勢突顯，經(jīng)過本輪周期，大型集團公司市占率有望明顯提升；

③ 溫氏股份當前頭均市值 7767 元，牧原股份 10,923 元，正邦科技 6557 元，本輪周期頭均凈利極大概率超過前幾輪周期，頭均市值空間有望大幅上修，目前估值安全邊際高；

引種、 復關擔憂基本消化， 投資機會料將來自于禽鏈價格超預期

2019年第 14周(4月 1日-4月 7日)父母代雞苗價格 64.61元/套，環(huán)比上漲 13.5%；父母代雞苗銷量 74.82 萬套，環(huán)比下跌 8.52%，同比下跌 14.43%。在產(chǎn)祖代種雞存欄 71.89 萬套，環(huán)比上升 0.7%；后備祖代種雞存欄 61.11 萬套，環(huán)比上升0.3%。在產(chǎn)父母代種雞存欄 1535.27 萬套，環(huán)比上升 1.9%；后備父母代種雞存欄 887.96 萬套，環(huán)比下降 4.4%。

4 月 12 日白羽雞產(chǎn)品價格 11900 元/噸，周環(huán)比上漲 1.8%，周日山東煙臺雞苗價格 9.3-9.8 元/羽， 與上周持平， 周日山東煙臺毛雞價格 5.2-5.3 元/斤， 周環(huán)比上漲 0.22 元/斤。 我們維持此前判斷， 2019 年 5 月前禽鏈價格主要受自身供需影響， 5-6 月開始料將受益于豬肉供給缺口： ① 2018 年 10 月父母代換羽開始增加，但換羽效果始終很差，商品代雞苗價格和毛雞價格維持高位，本輪周期換羽不會再嚴重增加下游供給；② 受非洲豬瘟疫情影響， 2H2019 禽鏈價格有望再創(chuàng)新高； ③ 2019 年 3 月全國祖代雞更新量 10.93 萬套，與 2 月基本持平，仍維持高位，而法國祖代雞是否復關仍存變數(shù)，板塊長邏輯較之前減弱，投資機會料將主要來自于后期禽鏈價格超預期。

風險提示： 疫?。讳N售價格不及預期。