事件：

2019年1月30日10部委印發(fā)《進(jìn)一步優(yōu)化供給推動(dòng)消費(fèi)平穩(wěn)增長(zhǎng)促進(jìn)形成強(qiáng)大國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的實(shí)施方案(2019年)》提到：加強(qiáng)支持引導(dǎo)，帶動(dòng)新品消費(fèi)，主要是支持綠色、智能家電銷售和促進(jìn)家電產(chǎn)品更新?lián)Q代，在有條件的地方可對(duì)消費(fèi)者交售舊家電（冰箱、洗衣機(jī)、空調(diào)、電視機(jī)、抽油煙機(jī)、熱水器、灶具、計(jì)算機(jī)）并購(gòu)買新家電產(chǎn)品給予適當(dāng)補(bǔ)貼，推動(dòng)高質(zhì)量新產(chǎn)品銷售。（近日市場(chǎng)對(duì)于家電“以舊換新”以及“節(jié)能補(bǔ)貼”政策有較多討論，我們也針對(duì)市場(chǎng)上的一些交流對(duì)或?qū)⒊雠_(tái)的家電促進(jìn)政策做一些分析）

觀點(diǎn)：

1．鼓勵(lì)產(chǎn)品研發(fā)和內(nèi)容、服務(wù)創(chuàng)新，超高清終端產(chǎn)品臨風(fēng)口

2019年3月1日工信部、廣電總局、中央廣播電視總臺(tái)聯(lián)合發(fā)布《超高清視頻產(chǎn)業(yè)發(fā)展行動(dòng)計(jì)劃（2019-2022年）》。《計(jì)劃》指出到2022年，我國(guó)超高清視頻產(chǎn)業(yè)總體規(guī)模超過4萬億元。廣電總局和中國(guó)資訊網(wǎng)數(shù)據(jù)，我國(guó)高清視頻終端等產(chǎn)品的海內(nèi)外銷售額超1萬億以上（2017年4K及以上電視占比超過20%），廣播電視服務(wù)業(yè)2017年在6070.21億，視頻監(jiān)控行業(yè)約在2000億元，考慮到高清網(wǎng)絡(luò)建設(shè)、支撐設(shè)備等，未來高清視頻終端及內(nèi)容將維持20%以上增速。

2．“以舊換新”符合預(yù)期，引導(dǎo)更新需求

2007-2013年期間我國(guó)實(shí)行“家電下鄉(xiāng)”、“以舊換新”等補(bǔ)貼政策，明顯拉動(dòng)家電行業(yè)終端需求，也緩解了2008經(jīng)濟(jì)危機(jī)期間家電行業(yè)需求的下滑。根據(jù)我國(guó)《家用電器使用年限細(xì)則》，主要大白電產(chǎn)品使用壽命為8-10年來推算我國(guó)正處在“家電下鄉(xiāng)”、“以舊換新”的更新周期中。按照我國(guó)北京市節(jié)能補(bǔ)貼政策規(guī)定：一級(jí)能效標(biāo)識(shí)的家電補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)為商品銷售價(jià)格的13%，二級(jí)的補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)為8%最高補(bǔ)貼金額不超過800塊。我們認(rèn)為政策與這一標(biāo)準(zhǔn)相匹配是符合預(yù)期的，如若政策屬實(shí)且落地，將刺激補(bǔ)貼內(nèi)產(chǎn)品加快更新節(jié)奏，內(nèi)銷量增長(zhǎng)可期。

3．農(nóng)村增量市場(chǎng)逐步驗(yàn)證，支持渠道下沉勢(shì)在必行

支持企業(yè)在欠發(fā)達(dá)地區(qū)尤其鄉(xiāng)鎮(zhèn)發(fā)展渠道向下沉是必然趨勢(shì)，政策上只有力度區(qū)別。奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示三月份空調(diào)線上零售同比增長(zhǎng)60%，我們判斷主要增量來自于下沉電商在農(nóng)村地區(qū)的增量帶動(dòng)。天貓優(yōu)品、蘇寧易購(gòu)零售云、淘寶“海納百川”、京東專賣等下沉渠道和項(xiàng)目打通縣、鄉(xiāng)、村服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，連接線上線下以及物聯(lián)網(wǎng)的平臺(tái)未來會(huì)在農(nóng)村家電普及發(fā)揮重要作用，增量效應(yīng)將逐步驗(yàn)證。

4.鼓勵(lì)跨行業(yè)應(yīng)用試點(diǎn)，家居綜合解決方案成為新競(jìng)爭(zhēng)點(diǎn)

鼓勵(lì)以家居智能化為目標(biāo)的跨界合作，打通家電、照明、安防等行業(yè)，加強(qiáng)與地產(chǎn)、家裝企業(yè)的合作。我們認(rèn)為，智能照明是切入家居智能化最好的開始，而具備感應(yīng)及交互潛力的可移動(dòng)設(shè)備是智能家居的未來。此外，目前我國(guó)精裝修方比例為20%對(duì)比法達(dá)國(guó)家的80%精裝比例仍有較大空間，智慧家居綜合解決方案，符合目前行業(yè)發(fā)展的方向，建議長(zhǎng)期關(guān)注照明、及掃地機(jī)龍頭企業(yè)。

5.引導(dǎo)劣品淘汰，促進(jìn)消費(fèi)良性循環(huán)

對(duì)于家電產(chǎn)品的拆解和報(bào)廢在以往的“以舊換新”補(bǔ)貼中也有體現(xiàn)。家電沒有牌照限制，廢棄家電不具備汽車強(qiáng)制報(bào)廢的相關(guān)條件，引導(dǎo)不達(dá)標(biāo)、不安全家電拆解及報(bào)廢力度較弱。參考以往“以舊換新”相關(guān)經(jīng)驗(yàn)，我們判斷非節(jié)能、不達(dá)標(biāo)、不安全的家電產(chǎn)品的處置，在各地區(qū)執(zhí)行過程中會(huì)納入補(bǔ)貼資格考量，即：不達(dá)標(biāo)、不安全的二手家電產(chǎn)品不拆解或報(bào)廢，新購(gòu)置家電將不能享受“以舊換新”的相關(guān)優(yōu)惠政策。

結(jié)論：

綜上，我們建議重點(diǎn)關(guān)注黑電板塊、大白電板塊以及新納入補(bǔ)貼政策的廚電板塊投資機(jī)會(huì)，另順應(yīng)智慧家居跨行的趨勢(shì)，我們建議長(zhǎng)期關(guān)注照明龍頭歐普照明和掃地機(jī)龍頭科沃斯。我們維持行業(yè)“看好”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：政策出臺(tái)具有較大不確定性；實(shí)際政策在執(zhí)行過程中可能存在偏差。