1.推薦組合

【三一重工】【杰瑞股份】【先導智能】【中聯(lián)重科】【晶盛機電】【銳科激光】【邁為股份】【恒立液壓】【浙江鼎力】【北方華創(chuàng)】

2.投資要點

【激光】行業(yè)復(fù)蘇逐漸明朗，國內(nèi)龍頭市占率快速提升宏、中、微觀回暖信號逐步明晰，行業(yè)復(fù)蘇進行時。 宏觀來看，國內(nèi)友好的貨幣與財政政策將有望提振工業(yè)企業(yè)投資意愿，制造業(yè)增值稅率下降也將拉動行業(yè)發(fā)展；中觀來看，國內(nèi)通用設(shè)備制造業(yè)利潤、PMI 新訂單指數(shù)、永康五金景氣指數(shù)均有所回暖；微觀來看，由于下游客戶投資回報期大幅縮短，投資意愿明顯增強，今年以來，尤其是 3月份之后，整體激光器行業(yè)回暖跡象明顯。我們基于行業(yè)歷史數(shù)據(jù)，以及行業(yè)現(xiàn)狀判斷，行業(yè)有望逐漸底部回暖。

國內(nèi)龍頭銳科激光披露年報， 高功率市場快速拓展，平均功率段持續(xù)提高： 2018 年公司 2000W 及以上的高功率連續(xù)光纖激光器產(chǎn)品收入同比+190.03%。其中 3300W 連續(xù)光纖激光器收入+258.67%。 6000W連續(xù)光纖激光器收入+126.21%， 12kW 光纖激光器小批量銷售。根據(jù)中國激光產(chǎn)業(yè)發(fā)展報告， 2018 年公司國內(nèi)份額增至 17.8%，客戶數(shù)量已達到 900 多家，市場地位持續(xù)提升。

投資建議： 激光器行業(yè)在 2018 年下半年開始經(jīng)歷一段時期的低增速，在政策推動制造業(yè)發(fā)展的背景下，行業(yè)有望持續(xù)復(fù)蘇。而龍頭公司處于高功率激光器加速替代的快速發(fā)展期，持續(xù)推薦國產(chǎn)光纖激光器龍頭【銳科激光】，關(guān)注【大族激光】、【邁為股份】、【華工科技】 等。【光伏設(shè)備】晶科擬投資 150 億擴產(chǎn) 25GW 單晶硅片，利好設(shè)備龍頭4 月 16 日，晶科能源在樂山投資推介會上與樂山市簽約，根據(jù)協(xié)議，晶科能源將投資 150 億元，在樂山市建設(shè) 25GW 單晶拉棒、切方項目及相關(guān)配套設(shè)施。

晶科合計產(chǎn)能規(guī)劃超 40GW，組件龍頭擴產(chǎn)單晶硅片驗證單晶滲透率提升趨勢。 我們認為公司在單晶硅片產(chǎn)能方面的擴張主要是為了滿足其單晶組件的生產(chǎn)以及全球化供應(yīng)。

單晶滲透率提高+盈利波動區(qū)間小，平價時代加速。 我們判斷單晶硅片行業(yè)滲透率 2018 年達 50%，預(yù)計未來 2-3 年將提升至 80-90%，同時行業(yè)裝機量年復(fù)合增長 20-30%，單晶硅片設(shè)備需求增速將高于裝機增速。我們預(yù)計硅片環(huán)節(jié)無較大技術(shù)變革，同時臨近平價時代，單晶硅片盈利波動區(qū)間將比過去更小，行業(yè)持續(xù)擴產(chǎn)成為大概率事件；目前已公布擴產(chǎn)的硅片廠商除了晶科以外還有中環(huán)（擴產(chǎn) 25GW）、隆基（銀川年產(chǎn) 15GW 單晶硅棒和硅片項目投資約 43 億元，計劃于 2020年下半年開始逐步投產(chǎn)）等，硅片產(chǎn)能新周期邏輯將不斷超預(yù)期兌現(xiàn)，晶盛機電作為單晶硅片設(shè)備龍頭將顯著受益。晶科擴產(chǎn)對應(yīng)設(shè)備空間75 億，核心設(shè)備商最為受益。

投資建議： 硅片環(huán)節(jié)：推薦【晶盛機電】硅片環(huán)節(jié)切磨拋整線能力具備，硅片拋光機技術(shù)有望延伸至晶圓制造環(huán)節(jié)。電池片環(huán)節(jié)：推薦【邁為股份】光伏電池絲網(wǎng)印刷設(shè)備領(lǐng)軍者、【捷佳偉創(chuàng)】光伏電池片工藝設(shè)備龍頭；建議關(guān)注【羅博特科】自動化設(shè)備市占率第一。組件環(huán)節(jié)：推薦【邁為股份】【晶盛機電】【先導智能】，建議關(guān)注【金辰股份】、【京山輕機】（子公司蘇州晟成）。

風險提示： 經(jīng)濟增速低預(yù)期； 下游行業(yè)需求低預(yù)期；行業(yè)競爭惡化。