鋼價表現(xiàn)長強板弱。 Myspic 綜合鋼價指數(shù)為 149.56 點，周環(huán)比上漲 0.19%。本周不同品種的價格走勢多數(shù)為先漲后跌，但相對而言長材更具有韌性，整體表現(xiàn)長材好于板材。首先從大局上看，本周產(chǎn)量繼續(xù)增加，社庫卻加速下降，說明需求端高景氣依舊不改。分品種看，當前長材表現(xiàn)要好于板材，也與當下房地產(chǎn)及基建領域的需求熱度息息相關(guān)。本周鋼價整體先漲后跌一方面受期貨價格回調(diào)影響，另一方面也表明當前在高價區(qū)上終端成交偏謹慎，但旺季需求仍在，尤其是長材需求，預計鋼價回調(diào)幅度相對有限。

社庫去化速度再度提升。 本周社庫去化速度再度提速，日均去庫約 13.1 萬噸，環(huán)比上周日均去化增加 0.6 萬噸。從產(chǎn)量端看，本周高爐開工率繼續(xù)提升，但速度連續(xù)放緩，符合我們之前對于產(chǎn)量持續(xù)增長但幅度逐步縮窄的判斷。也即本周仍是在產(chǎn)量持續(xù)增加的基礎上，社庫大幅去化，且去化水平有所提速，說明終端需求景氣仍較高。從品種上看，本周螺紋鋼與線材仍是去化幅度最大的品種，也與下游房地產(chǎn)和基建需求持續(xù)走熱息息相關(guān)。對于后期變動我們?nèi)跃S持之前的判斷，即終端需求還會有強勁的表現(xiàn)，社庫仍處于下降通道，產(chǎn)量環(huán)比仍會增加，但幅度會繼續(xù)縮窄，我們?nèi)砸芮嘘P(guān)注產(chǎn)量和社庫等高頻數(shù)據(jù)的變化趨勢繼而去推斷供給與需求雙方力量的博弈情況。

進口礦價表現(xiàn)先強后弱。 本周礦價表現(xiàn)整體先漲后跌，周后期表現(xiàn)略顯乏力。一方面，周中市場受淡水河谷 Brucutu 礦區(qū)獲取復產(chǎn)許可影響，情緒偏悲觀，期貨大跌，現(xiàn)貨價格也受到拖累，開始弱勢調(diào)整。預計隨著颶風影響的邊際弱化，澳洲發(fā)貨會逐步提升，且唐山地區(qū)仍有鋼企限產(chǎn)規(guī)劃，在沒有更多利好因素的支撐下，預計近期礦價多會進入弱勢調(diào)整階段或隨鋼價走勢進行調(diào)整。長期看，淡水河谷礦區(qū)達產(chǎn)雖需要一定時間，但終究產(chǎn)量會陸續(xù)釋放。我們一直強調(diào)供給側(cè)收縮對礦價的支撐邏輯持續(xù)性并不強，對于礦價上漲問題要辯證看待，從當下市場變化情況看，比較符合我們之前的預期。

產(chǎn)品噸鋼毛利變化。 依據(jù)煉鋼流程我們模擬的利潤模型顯示，本周主要原料價格漲跌互現(xiàn)，其中鐵礦石略有下跌、廢鋼、煤價格上漲明顯，整體鋼坯生產(chǎn)成本周平均值環(huán)比上升 10 元/噸。毛利方面，本周不同品種的現(xiàn)貨價格有漲有跌，噸鋼毛利值增減不一。具體數(shù)據(jù)方面，螺紋鋼噸鋼毛利周平均值環(huán)比增加 27 元/噸；熱軋卷板噸鋼毛利周平均值環(huán)比下降 1 元/噸；冷軋卷板噸鋼毛利周平均值環(huán)比下降 24 元/噸；中厚板噸鋼毛利周平均值環(huán)比下降 4元/噸。

本周觀點： 本周需求繼續(xù)有良好表現(xiàn)，在產(chǎn)量持續(xù)增長的基礎上，社庫去化速度再度提升。從統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)看， 1-3 月房地產(chǎn)新開工面積累計同比增長 11.9%，房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額累計同比增速再創(chuàng)新高，同期基建投資累計同比回升至 4.4%，一系列數(shù)據(jù)充分印證了前期我們一直強調(diào)的需求具備韌性且存在超預期可能的判斷。從股市上看，鋼鐵板塊本輪反彈依然大幅落后于其他行業(yè)，周期性板塊仍存補漲預期。當補漲機會恰逢春季旺季行情時，估值與基本面雙輪驅(qū)動，我們建議當下可積極配置相關(guān)標的。普鋼標的建議關(guān)注：方大特鋼、三鋼閩光、華菱鋼鐵、新鋼股份、寶鋼股份；其他品類建議關(guān)注：久立特材、金洲管道、大冶特鋼。

風險提示： 1）宏觀經(jīng)濟不達預期致需求大幅下滑風險； 2）供給釋放超預期的風險。