1、3月用電量增速繼續(xù)回升至7.5%，一季度發(fā)、用電量實(shí)現(xiàn)可觀正增長用電量1-3月同比增長5.5%，3月份同比增速7.5%、呈上升態(tài)勢。

1-3月全社會用電量16795億千瓦時，同比增5.5%。3月全社會用電量5732億千瓦時，同比增7.5%：第一產(chǎn)業(yè)用電量160億千瓦時，同比增6.8%；第二產(chǎn)業(yè)用電量10945億千瓦時，同比增3.0%；第三產(chǎn)業(yè)用電量2859億千瓦時，同比增10.1%；城鄉(xiāng)居民用電量2830億千瓦時，同比增11.0%。3月用電量同比增速保持上升態(tài)勢：1月增速為3.0%，2月上升至7.2%，3月繼續(xù)上升至7.5%。1-3月份，全國工業(yè)用電量同比增長2.8%，其中，2、3月份分別同比增長6.7%、6.1%，反映出制造業(yè)自2月份以來景氣度較高。3月份，第三產(chǎn)業(yè)、城鄉(xiāng)居民用電量增速分別比上月增加1.9、2.7個百分點(diǎn)，是3月用電量增速環(huán)比上升的主要原因。

發(fā)電量1-3月同比增長4.2%，3月增速5.4%，水電、核電發(fā)電量大增。

1-3月份，全國規(guī)模以上電廠發(fā)電量16747億千瓦時，同比增長4.2%；其中，火電發(fā)電量同比增2.0%，水電發(fā)電量同比增12.0%，核電發(fā)電量同比增26.1%，風(fēng)電發(fā)電量同比增6.2%。3月份發(fā)電量5697.9億千瓦時，日均發(fā)電183.8億千瓦時，同比增長5.4%，增速比1-2月份加快2.5個百分點(diǎn)。

1-3月新增裝機(jī)同比減少716萬千瓦，火電、核電新增裝機(jī)同比增長。

截至3月底，全國6000千瓦及以上電廠發(fā)電設(shè)備容量18.1億千瓦，同比增長5.9%。其中水電同比增長2.5%；火電同比增長3.3%；核電同比增長24.3%；風(fēng)電同比增長12.7%；太陽能發(fā)電同比增長24.3%。

一季度整體利用小時同比基本持平，水電利用小時提升顯著。

1-3月全國發(fā)電設(shè)備利用小時為919小時，同比減少4小時。水電691小時，同比增加74小時；火電1083小時，同比減少6小時；核電1655小時，同比減少35小時；并網(wǎng)風(fēng)電556小時，同比減少37小時。

2、改革風(fēng)起，大勢所趨，“三峽電網(wǎng)”揚(yáng)帆起航

巨擘入主，重獲新生；空間廣闊，大有可為。

我們認(rèn)為，此次以三峽水利為平臺進(jìn)行運(yùn)作的重慶電網(wǎng)整合是本輪電改的里程碑事件。資本布局高瞻遠(yuǎn)矚的新實(shí)控人三峽集團(tuán)意在以重慶為切入點(diǎn)打造“三峽電網(wǎng)”，由點(diǎn)及面實(shí)現(xiàn)異地擴(kuò)張，逐步走出重慶和三峽集團(tuán)的范圍，有望在未來5-10年發(fā)展成為國網(wǎng)、南網(wǎng)之外獨(dú)具特色的具有發(fā)、配、售一體化產(chǎn)業(yè)生態(tài)的“第三張網(wǎng)”、全國性的配售電龍頭。公司在整合重慶電網(wǎng)資產(chǎn)之后有望引入三峽集團(tuán)的優(yōu)質(zhì)水電資源，“四網(wǎng)融合”將成為三峽集團(tuán)延伸產(chǎn)業(yè)鏈、切入配售電環(huán)節(jié)的重要起點(diǎn)。我們認(rèn)為三峽電入渝等短期不確定性因素使得公司當(dāng)前折價過大，而兩江新區(qū)的未來增量和公司有望布局全國的長期成長價值在場景尚未鋪開前被市場低估。

我們繼續(xù)堅定看好三峽集團(tuán)主導(dǎo)下“三峽電網(wǎng)”立足重慶、走向全國的發(fā)展路徑，公司作為核心配售電及綜合能源服務(wù)平臺，未來空間廣闊！

公用：三峽水利、沃施股份、國投電力、華電國際、贛能股份，建議關(guān)注：中閩能源

環(huán)保：上海洗霸、瀚藍(lán)環(huán)境、國禎環(huán)保、長青集團(tuán)

風(fēng)險提示：政策執(zhí)行力度不達(dá)預(yù)期，項目進(jìn)度不達(dá)預(yù)期，交易具有不確定性