石油化工行業(yè)基金重倉(cāng)環(huán)比下滑，基礎(chǔ)化工行業(yè)重倉(cāng)持股占比持穩(wěn)。橫向?qū)Ρ龋?9Q1整體配置仍偏好食品飲料（6.95%）、醫(yī)藥生物（5.40%）、非銀金融（5.28%）等行業(yè)，化工行業(yè)重倉(cāng)持股占比為1.14%（環(huán)比-0.19pct），在所有申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中排名第14（環(huán)比-3名）?？v向?qū)Ρ?，化工行業(yè)一直處于低配狀態(tài)，行業(yè)重倉(cāng)持股占比遠(yuǎn)低于市值占比7.70%。考慮石油開(kāi)采Ⅲ子行業(yè)，化工行業(yè)重倉(cāng)持股市值從2018Q4的292.55億元下滑至275.95億元，重倉(cāng)持股占比從2018Q4的1.87%下滑至1.35%；其中石油化工重倉(cāng)持股占比從2018Q4年的0.86%下滑至0.33%，基礎(chǔ)化工重倉(cāng)持股占比從2018Q4年的1.01%提升至1.02%，基本維持穩(wěn)定。從三級(jí)子行業(yè)來(lái)看，一季度基金加倉(cāng)的化工子行業(yè)主要集中在滌綸（+0.51億股）、聚氨酯（+0.34億股）、紡織化學(xué)用品（+0.26億股），基金減倉(cāng)的化工子行業(yè)主要是石油加工（-7.24億股）、石油開(kāi)采Ⅲ（-5.06億股）、玻纖（-0.84億股）。

一體化行業(yè)龍頭獲青睞，萬(wàn)華化學(xué)基金持倉(cāng)數(shù)居首位。基金持倉(cāng)依舊集中在行業(yè)一體化龍頭，化工行業(yè)持股市值占比排名前三的公司分別為中國(guó)石油（0.24%）、萬(wàn)華化學(xué)（0.18%）、國(guó)瓷材料（0.09%），基金持倉(cāng)數(shù)排名前三的公司分別為萬(wàn)華化學(xué)（92）、浙江龍盛（66）、中國(guó)石化（57）。石油化工減倉(cāng)明顯，中國(guó)石油重倉(cāng)持股占比0.24%，環(huán)比下降0.29pct；中國(guó)石化持倉(cāng)占比0.08%，環(huán)比下降0.19pct。萬(wàn)華化學(xué)持股占比0.18%，環(huán)比提升0.08pct；華魯恒升持股占比0.01%，環(huán)比下降0.02pct；揚(yáng)農(nóng)化工持股占比0.05%，環(huán)比提升0.03pct；桐昆股份持股占比0.08%，環(huán)比提升0.05pct。新材料成長(zhǎng)龍頭備受關(guān)注，國(guó)瓷材料持股占比0.09%，環(huán)比增加0.002pct；萬(wàn)潤(rùn)股份持股占比0.04%，環(huán)比下降0.025pct。

行業(yè)投資評(píng)級(jí)與投資策略。維持化工行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)。2016年下半年以來(lái)以環(huán)保為推手的供給側(cè)改革取得了顯著成效，過(guò)去2年多除了化纖、石化等少數(shù)子行業(yè)，大部分化工品固定資產(chǎn)投資增速維持低位，企業(yè)數(shù)量每年以5%-10%的數(shù)量減少，帶動(dòng)行業(yè)格局最差的產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)迎來(lái)較大的邊際改善。本次供給側(cè)改革以安全為最主要推手，以江蘇區(qū)域?yàn)橹攸c(diǎn)，行業(yè)屬性上有更多安全隱患或企業(yè)生產(chǎn)安全問(wèn)題最大的領(lǐng)域?qū)⑹桩?dāng)其沖。以安全為推手行業(yè)有望迎來(lái)“深層次”二次供給側(cè)改革，中長(zhǎng)期行業(yè)格局重塑，重點(diǎn)關(guān)注染料、農(nóng)藥、精細(xì)化工品板塊和一體化龍頭。把握產(chǎn)業(yè)主線，發(fā)掘確定性機(jī)會(huì)，精選優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)行業(yè)迎拐點(diǎn)、基本面優(yōu)質(zhì)的新材料板塊龍頭。尾氣催化板塊龍頭國(guó)瓷材料和萬(wàn)潤(rùn)股份；5G升級(jí)帶動(dòng)上游材料環(huán)節(jié)發(fā)展機(jī)遇，拐點(diǎn)窗口期的優(yōu)質(zhì)“小而美”潛在受益標(biāo)的：沃特股份、樂(lè)凱新材；過(guò)往大邏輯大部分得到驗(yàn)證、成長(zhǎng)邏輯持續(xù)推進(jìn)的新材料行業(yè)龍頭：新綸科技、飛凱材料；大行業(yè)小公司、基本面持續(xù)兌現(xiàn)的高成長(zhǎng)新興標(biāo)的：高端產(chǎn)品拐點(diǎn)放量的珠光粉行業(yè)龍頭坤彩科技、成長(zhǎng)空間廣闊的抗老化劑龍頭利安??；以及半導(dǎo)體、碳纖維、顯示材料、膜材料等國(guó)產(chǎn)替代持續(xù)推進(jìn)的新材料細(xì)分領(lǐng)域龍頭。

風(fēng)險(xiǎn)提示：原油價(jià)格大幅波動(dòng)，需求不及預(yù)期，項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期