事項(xiàng)：

上周市場(chǎng)回顧、重大事項(xiàng)及本周市場(chǎng)觀點(diǎn)。

評(píng)論：

上周市場(chǎng)回顧

4.22–4.26，本周滬深300指數(shù)下跌5.61%，建筑裝飾指數(shù)下跌9.00%，跑輸滬深300指數(shù)3.38個(gè)百分點(diǎn)；建筑材料指數(shù)下跌8.11%，跑輸滬深300指數(shù)2.49個(gè)百分點(diǎn)。建筑裝飾8個(gè)細(xì)分領(lǐng)域表現(xiàn)如下：基建（-9.30%）、房建（-7.39%）、建筑設(shè)計(jì)（-8.99%）、鋼結(jié)構(gòu)（-6.50%）、園林（-9.40%）、專業(yè)工程（-7.56%）、裝飾（-7.05%）、國(guó)際工程（-16.88%）。建筑材料板各個(gè)細(xì)分領(lǐng)域表現(xiàn)如下，其中：水泥（-7.23%）、玻璃（-8.61%）、管材（-5.32%）、耐材（-4.98%）、其他建材（-8.51%）。建筑裝飾板塊過(guò)去一周漲幅居前3位的個(gè)股：東華科技（32.85%）、鎮(zhèn)海股份（12.24%）、城地股份（5.22%）；過(guò)去一周跌幅前3位個(gè)股：方大集團(tuán)（-20.38%）、北新路橋（-20.21%）、北方國(guó)際（-20.15%）。過(guò)去一周建材漲幅居前3位的個(gè)股：太空智造（5.10%）、堅(jiān)朗五金（4.87%）、魯陽(yáng)節(jié)能（2.27%）；過(guò)去一周跌幅前3位個(gè)股：西部建設(shè)（-18.37%）、青松建化（-16.17%）、中航三鑫（-15.88%）。

行業(yè)重大新聞

1、政治局會(huì)議重提房住不炒。會(huì)議要求，要堅(jiān)持房子是用來(lái)住的、不是用來(lái)炒的定位，落實(shí)好一城一策、因城施策、城市政府主體責(zé)任的長(zhǎng)效調(diào)控機(jī)制。這也是自今年3月兩會(huì)以來(lái)，官方重申“房住不炒”點(diǎn)評(píng)：一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期，社融數(shù)據(jù)超預(yù)期，由此也帶來(lái)政策面的微調(diào)，我們認(rèn)為后續(xù)二級(jí)市場(chǎng)將更加注重基本面，從政策提估值回歸到業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)股價(jià)表現(xiàn)。

2、海螺水泥發(fā)布一季報(bào)。公司4月26日晚披露一季報(bào)，公司一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入305億元，同比增長(zhǎng)62.53%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)60.81億元，同比增長(zhǎng)27.27%。

點(diǎn)評(píng)：一季度自產(chǎn)銷量增長(zhǎng)約8.7%，自產(chǎn)自銷水泥和熟料價(jià)格大約372元/噸（+8%），噸毛利約147元（同比+10%），顯示需求和價(jià)格均非常強(qiáng)勁，我們上調(diào)2019-2020年EPS至6.71、6.85元/股，維持“買入”評(píng)級(jí)。

3、東方雨虹發(fā)布一季報(bào)。公司一季度歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為1.27億元，較上年同期增28.89%；營(yíng)業(yè)收入為26.86億元，較上年同期增41.01%；基本每股收益為0.09元，較上年同期增28.57%。點(diǎn)評(píng)：收入和利潤(rùn)合增長(zhǎng)保持Q4的強(qiáng)勁態(tài)勢(shì)。應(yīng)收賬款并未同步增長(zhǎng)顯示公司去年以來(lái)的多方面努力取得成效，而管理費(fèi)用率下降約3個(gè)百分點(diǎn)顯示公司提質(zhì)增效措施取得明顯效果，短期股價(jià)調(diào)整幅度較大，建議“買入”

建材周觀點(diǎn)——堅(jiān)守龍頭、巨石底部或已經(jīng)出現(xiàn)

本周水泥價(jià)格以漲為主，華東、東北、中南PO42.5水泥平均價(jià)周漲幅分別為5.29、3.33、2.83元/噸，但華北、西南PO42.5水泥平均價(jià)周跌幅為4.4、1.8元/噸，其余地區(qū)平穩(wěn)。

上周全國(guó)主要城市浮法玻璃現(xiàn)貨均價(jià)1486.36元/噸，環(huán)比下跌5.84元，純堿價(jià)格為2000元/噸，環(huán)比上漲0元；水泥一季報(bào)已驗(yàn)證我們關(guān)于“量”的邏輯，在需求端好轉(zhuǎn)的背景下，再疊加供給側(cè)的持續(xù)，水泥價(jià)格中樞有望進(jìn)一步上行。

我們判斷2019年全年水泥產(chǎn)量全口徑增速將回正（18年-6%），而同口徑數(shù)據(jù)增長(zhǎng)在8%以上（18年3%），而上市龍頭公司銷量增長(zhǎng)有可能在10%以上，價(jià)格中樞如果提升10%，則今年水泥企業(yè)利潤(rùn)增速有望達(dá)到35%以上，如果量的增長(zhǎng)達(dá)到20%，全年凈利潤(rùn)增速將在70%以上。目前公司對(duì)應(yīng)PE僅6倍，回調(diào)建議繼續(xù)買入龍頭海螺水泥、華新水泥、冀東水泥，其余建議關(guān)注天山股份、萬(wàn)年青等。長(zhǎng)期來(lái)看，建材行業(yè)向龍頭集中的趨勢(shì)沒(méi)有變化，而短期來(lái)看，龍頭企業(yè)估值依然位于歷史低位，繼續(xù)重點(diǎn)推薦東方雨虹、北新建材。

玻纖行業(yè)底部可能已經(jīng)出現(xiàn)?？紤]需求端，建筑、風(fēng)電今年都將回暖，而供給端，今年新增供給較去年大幅縮小，而價(jià)格端，一季度行業(yè)普遍處于虧損狀態(tài)，因此向下有較大支撐，后續(xù)價(jià)格有向上的可能，我們認(rèn)為目前中國(guó)巨石無(wú)論基本面都處于底部位置，目前是配置機(jī)會(huì)。

建筑周觀點(diǎn)——機(jī)會(huì)向業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)換，調(diào)整迎來(lái)買入機(jī)會(huì)

政治局會(huì)議重提房住不炒，板塊估值短期由壓力，但是考慮板塊基本面今年大概率向上，我們認(rèn)為調(diào)整是買入機(jī)會(huì)。

我們?cè)?019年度策略中分析過(guò)，從歷史表現(xiàn)來(lái)看，地產(chǎn)鏈上二級(jí)市場(chǎng)相對(duì)收益最好的是裝飾板塊，2019年或是裝飾反攻之年；從政策環(huán)境看，房貸利率下降、地塊出售取消限價(jià)、首套房貸認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)放松等現(xiàn)象均表明房地產(chǎn)政策正在邊際改善，地產(chǎn)公司的融資環(huán)境也在好轉(zhuǎn)，板塊估值壓制因素邊際改善；

從行業(yè)層面看，17年天量土地成交將陸續(xù)進(jìn)入裝修周期，房地產(chǎn)新開工的向好將逐步向竣工端傳導(dǎo)，行業(yè)需求景氣向好，而全裝修房滲透率的提升則給行業(yè)帶來(lái)增量發(fā)展空間；從公司層面看，頭部企業(yè)在高增速時(shí)期留下的包袱經(jīng)過(guò)近幾年的消化基本出清完畢，而股價(jià)經(jīng)過(guò)3年下跌，估值已經(jīng)進(jìn)入價(jià)值區(qū)間，目前是布局好時(shí)機(jī)。

建議重點(diǎn)關(guān)注我們近期深度報(bào)告推薦的裝配式內(nèi)裝龍頭亞廈股份、其余關(guān)注行業(yè)龍頭金螳螂、以及全裝修業(yè)務(wù)彈性較好的全筑股份和家裝龍頭東易日盛。

房建鏈條的另一個(gè)機(jī)會(huì)在鋼結(jié)構(gòu)，政策利好下鋼結(jié)構(gòu)在住宅中的滲透率將提升，建議重點(diǎn)關(guān)注低估值的鴻路鋼構(gòu)等；

基建板塊的三個(gè)細(xì)分領(lǐng)域中，估值最低的是基建央企，成長(zhǎng)性最好的是園林和設(shè)計(jì)，考慮4月一帶一路峰會(huì)召開，中字頭央企及國(guó)際工程企業(yè)或迎來(lái)主題機(jī)會(huì)；民營(yíng)企業(yè)融資環(huán)境改善利好園林企業(yè)，重點(diǎn)關(guān)注嶺南股份、鐵漢生態(tài)和美尚生態(tài)；設(shè)計(jì)企業(yè)估值依然在吸引力區(qū)間，增速快于央企，考慮其行業(yè)整合空間大，上市融資后有擴(kuò)張空間，成長(zhǎng)性較好，建議重點(diǎn)關(guān)注蘇交科、中設(shè)集團(tuán)等；

風(fēng)險(xiǎn)提示

環(huán)保政策變化；產(chǎn)品價(jià)格大幅下跌；

基建投資增速持續(xù)下滑；PPP推進(jìn)不及預(yù)期；