動(dòng)力煤港口價(jià)格本周止跌： 據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至 4月 27日秦皇島Q5500動(dòng)力煤平倉(cāng)價(jià)報(bào)收于 614 元/噸，周環(huán)比下降 2 元/噸。主產(chǎn)地煤價(jià)以上漲為主，據(jù)煤炭資源網(wǎng)，山西大同地區(qū) Q5500 保持平穩(wěn)，陜西榆林地區(qū) Q6200 價(jià)格上漲 21 元/噸，內(nèi)蒙古鄂爾多斯 Q5500 上漲 7 元/噸。電廠日耗小幅下降。據(jù) Wind 數(shù)據(jù)，截至 4 月 26 日當(dāng)周六大電廠的平均日耗量為 60.5 萬(wàn)噸，較上周下降 3.38 萬(wàn)噸，較去年同時(shí)期低 7.39萬(wàn)噸。據(jù) Wind 數(shù)據(jù)，4 月 26 日六大電廠庫(kù)存 1513.72 萬(wàn)噸，庫(kù)存可用天數(shù)為 24.01 天，周環(huán)比下降 1.37 天。港口方面，據(jù) Wind 數(shù)據(jù)，4 月26 日，秦皇島港庫(kù)存為 650 萬(wàn)噸，周環(huán)比升 11 萬(wàn)噸。

電廠庫(kù)存持續(xù)下降，可能出現(xiàn)集中補(bǔ)庫(kù)存行為，價(jià)格有望近期反彈。電廠庫(kù)存持續(xù)下降，而近期陜蒙地區(qū)受煤管票限制，煤炭供應(yīng)有所收縮，在需求并不弱的情況下電廠在旺季到來(lái)之前的補(bǔ)庫(kù)或?qū)⒗_(kāi)新一輪的煤價(jià)上漲行情。

一季報(bào)業(yè)績(jī)超預(yù)期，二季度得益于售價(jià)上漲業(yè)績(jī)持續(xù)改善。據(jù)目前已經(jīng)發(fā)布一季報(bào)的 29 家公司業(yè)績(jī)情況來(lái)看，其中 9 家業(yè)績(jī)同比負(fù)增長(zhǎng)，20 家同比正增長(zhǎng)，增幅最大的為山煤國(guó)際，增幅 574%。行業(yè)利潤(rùn)合計(jì)為 259.6 億元，同比增長(zhǎng) 7%，雖然有公司業(yè)績(jī)下滑，但整體業(yè)績(jī)改善超產(chǎn)超出市場(chǎng)預(yù)期。預(yù)計(jì)二季度上市公司業(yè)績(jī)將持續(xù)改善，一方面動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格上漲，劇 Wind 數(shù)據(jù)，一季度末至 4 月 26 日目前秦皇島 Q5500 均價(jià)為 620 元/噸，較去年同期的 578 元/噸高 42 元/噸或7.32%，超出市場(chǎng)預(yù)期。另一方面增值稅稅率下調(diào)至 13%從 4 月 1 日開(kāi)始執(zhí)行，煤炭企業(yè)普遍執(zhí)行“降稅不降價(jià)”，即企業(yè)不含稅售價(jià)上漲。價(jià)格上漲將推動(dòng)上市公司業(yè)績(jī)持續(xù)改善。

焦炭?jī)r(jià)格本周反彈：據(jù) Wind 數(shù)據(jù)，本周唐山二級(jí)冶金焦價(jià)格與臨汾二級(jí)冶金焦價(jià)格分別報(bào)收于 1940 元/噸和 1750 元/噸，周環(huán)比分別上漲 100 元/噸與 50 元/噸。港口方面天津港一級(jí)冶金焦價(jià)格為 2100 元/噸，環(huán)比上漲 50 元/噸。漲價(jià)落實(shí)，市場(chǎng)情緒好轉(zhuǎn)。據(jù) Wind 數(shù)據(jù)，全國(guó)高爐開(kāi)工率為 70.58%，為年內(nèi)最高點(diǎn)，鋼廠對(duì)焦炭需求也繼續(xù)提升，原料日耗繼續(xù)增加，焦炭去庫(kù)存效率較好，但鋼廠焦炭庫(kù)存整體仍維持中高位，隨著庫(kù)存的去化，鋼廠存在補(bǔ)庫(kù)需求將逐步顯現(xiàn)。

港口焦煤價(jià)格保持平穩(wěn)：據(jù) Wind 數(shù)據(jù)，截至 4 月 26 日京唐港主焦煤價(jià)格為 1770 元/噸，周環(huán)比持平。截至 4 月 26 日澳洲峰景礦硬焦煤價(jià)格為 206.5 美元/噸，環(huán)比上漲 2.5 美元/噸。

煉焦煤需求邊際改善：高爐開(kāi)工率走高，鋼鐵產(chǎn)量邊際增加，焦化行業(yè)利潤(rùn)有所恢復(fù)，低硫主焦煤資源稀缺且前期價(jià)格已經(jīng)調(diào)整，在需求好轉(zhuǎn)的背景下，價(jià)格有望回升。建議關(guān)注焦煤行業(yè)相關(guān)標(biāo)的：潞安環(huán)能、 淮北礦業(yè)、 西山煤電、 山西焦化、 平煤股份、 開(kāi)灤股份、陽(yáng)泉煤業(yè)、 盤(pán)江股份等焦煤公司。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期扭轉(zhuǎn)不及預(yù)期，庫(kù)存去化進(jìn)程慢于預(yù)期，煤炭?jī)r(jià)格大幅下跌。