教育行業(yè)市場回顧和估值情況。A股教育指數(shù)（930717）本周下降4.62%，跑贏滬深300（vs-5.61%）、跑輸創(chuàng)業(yè)板指（vs-3.38%）。截至2019年4月27日，A股重點公司19/20年P(guān)E為28x/23x；港股重點公司FY18/FY19年P(guān)E為18X/15X；美股重點公司FY18/FY19年P(guān)E為40X/30X。A股周漲幅前二名的公司是：世紀鼎利（+7.75%）、拓維信息（+5.98%）。

教育行業(yè)投資建議：五條主線配置，核心推薦中公教育、視源股份、開元股份。（1）成人職業(yè)教育培訓：核心推薦龍頭公司中公教育，建議關(guān)注開元股份；（2）教育信息化：《中國教育現(xiàn)代化2035》、《教育部2019年工作要點》出臺，全面利好教育信息化行業(yè)。核心推薦中小學信息化龍頭公司視源股份；建議關(guān)注新開普、科大訊飛、佳發(fā)教育、拓維信息、立思辰、三盛教育、三愛富等公司。（3）高校：考慮到該板塊流動性較低，建議對低估值的高教標的均可配置，重點關(guān)注：希望教育、新華教育、新高教、民生教育等。滿員穩(wěn)定、學費隨著CPI增長的成熟高校（完稅后）的合理估值在15-20xPE之間?？紤]港股高校的內(nèi)生增長空間及外延并購的可能性，我們預計短期高教標的均有望恢復至19年20xPE。（4）早教和素質(zhì)教育培訓：建議關(guān)注美吉姆、盛通股份。（5）在線教育：建議關(guān)注新東方在線。

重要事件：新東方披露3Q19季報，好未來披露4Q19季報及FY19年報。

新東方（EDU.US）于2019年4月24日披露2019第三季度報告：實現(xiàn)收入7.97億元（+28.90%），凈利潤1.14億元（+40.20%）。公司收入利潤超市場預期，主要受益于K12培訓業(yè)務強勁增長38%所致。公司經(jīng)營擴張計劃穩(wěn)步推進，Q3在已覆蓋城市凈增加36個學習中心，并在西寧新開設(shè)1個培訓學校，在綿陽、新鄉(xiāng)各開設(shè)1所雙師學校，教室總面積同比增加27%。

2019年4月25日，好未來（TAL.N）公布4Q19季報及FY19年報：4Q19公司實現(xiàn)收入7.27億美元（+44%），歸母凈利潤1.00億美元（+43%），Non-GAAP歸母凈利潤1.22億美元（+48%）；FY19公司實現(xiàn)收入25.63億美元（+49%），歸母凈利潤3.67億美元（+85%），Non-GAAP歸母凈利潤4.45億美元（+81%）。截止FY19，好未來共有線下培訓中心676個（+82個），其中小班學習中心575個（+77個），一對一學習中心101個（+5個）。好未來在線教育平臺學而思網(wǎng)校呈現(xiàn)加速發(fā)展趨勢，F(xiàn)Y2019Q4，線下培優(yōu)小班（常規(guī)班型）收入同比增長21%，線上業(yè)務收入同比增長146%，F(xiàn)Y2019全年，線下、線上業(yè)務收入增長分別超過30%、188%。

風險因素。政策風險、市場競爭加劇風險。