本周市場表現如下：上證綜指漲跌幅-5.64%，深證成指漲跌幅-6.12%，滬深300漲跌幅-5.61%，創(chuàng)業(yè)板指漲跌幅-3.38%，中小板指漲跌幅-6.55%，申萬國防軍工行業(yè)指數漲跌幅為-5.87%。

行業(yè)景氣體現，關注優(yōu)質標的。截至4月28日，以中信和申萬行業(yè)分類為基礎的包含69只標的國防軍工股票池中，有54只發(fā)布了一季報，披露率為78.26%。營業(yè)收入方面：36只標的同比增速為正，占比為52.17%，增速中位數為22.35%；歸母凈利潤方面，35只標的同比增速為正，占比為50.72%，增速中位數為39.14%。從業(yè)務類型來看，以中航光電、中航電子、晨曦航空等為代表的配套企業(yè)增速相對主機廠更高，一方面，有低基數的影響，另一方面，也反應了產業(yè)鏈景氣度從上游至下游的傳導過程。整體來看，受益于十三五規(guī)劃后期裝備采購提速，軍工行業(yè)景氣度進一步提升，營收和業(yè)績增長成為行業(yè)主基調；與此同時，配套企業(yè)業(yè)績增速相對更高、行業(yè)景氣度在產業(yè)鏈上游體現更加明顯，隨著生產的推進，下游企業(yè)業(yè)績增速也有望進一步提升。此外，疊加國企改革、軍工資產證券化等對行業(yè)基本面的提升，我們看好軍工行業(yè)今年表現。當前階段，市場整體波動性加大，我們推薦投資者重點關注具備較高安全邊際、業(yè)績增長趨勢明確、發(fā)展前景廣闊的相關標的，推薦中直股份、中航飛機、中航機電、中航電子、航發(fā)動力、中航光電、中國海防等。

行業(yè)評級：推薦評級。2018年前三季度，軍工行業(yè)實現收入、業(yè)績的較快增長，驗證了行業(yè)高景氣周期的開啟。展望2019年：需求方面，軍隊加快轉型發(fā)展，裝備需求持續(xù)提升；采購方面，軍改不利影響消除，進入五年計劃后半段，采購有望進一步加速；改革方面，國企改革、軍工科研院所改制、軍民融合等改革持續(xù)推進，行業(yè)發(fā)展紅利不斷。而美國對中國高新技術的封鎖，有望加速自主化發(fā)展，基于上述判斷，我們看好軍工行業(yè)發(fā)展，給予推薦評級。

投資策略及重點推薦個股：基于軍工行業(yè)受益裝備需求釋放和改革紅利的判斷，我們重點推薦以下投資方向：1）推薦受益于軍隊轉型發(fā)展對裝備需求的核心總裝和配套企業(yè)，重點推薦中航沈飛、中航飛機、中直股份、內蒙一機、航發(fā)動力、中國海防、中航機電、中航光電、航天電器等；2）推薦受益于國企改革和資產證券化，有望受益資產注入的企業(yè)，推薦中航電子、國?？萍肌⑺膭?chuàng)電子等；3）推薦受益于軍民融合國家戰(zhàn)略、產業(yè)扶持政策的優(yōu)質民參軍企業(yè)，推薦高德紅外、航錦科技、亞光電子等。

風險提示：1）裝備列裝進度不及預期；2）行業(yè)估值下行風險；3）軍費投入及軍改進展不及預期；4）國企改革及軍民融合進度不及預期；5）相關推薦公司業(yè)績不達預期；6）相關公司資產注入的不確定性；7）系統(tǒng)性風險。