上周行情回顧。 上周， 費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)下跌 0.69%，臺(tái)灣電子指數(shù)下跌 0.95%，申萬(wàn)電子指數(shù)下跌 5.47%，在所有申萬(wàn)行業(yè)中，申萬(wàn)電子指數(shù)漲跌幅排名第 8。從細(xì)分板塊來看，上周申萬(wàn)電子各主題板塊全部下跌。 上周電子板塊中， 204 家公司上漲， 25 家公司下跌。 其中漲幅比較大的公司有博通集成（+45.49%）、 海航科技（+15.78%）、 科力遠(yuǎn)（+13.29%）、領(lǐng)益智造（+10.10%）、 好利來（+10.06%） 。

上周行業(yè)觀點(diǎn)。 日前，英特爾、 SK 海力士相繼發(fā)布了 2019 年一季度財(cái)報(bào)，該季度英特爾實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn) 40 億美元，同比下滑 11%； SK 海力士實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn) 1.1 兆韓元（約 9.5 億美元） ，環(huán)比下滑 68%，同比下滑 65%。 下滑的原因一是全球智能手機(jī)、 PC、數(shù)據(jù)中心需求趨緩；二是 2018 年以來 NAND Flash 供應(yīng)幅度大幅增加，由此導(dǎo)致了 NAND Flash 價(jià)格持續(xù)下滑。在此背景下，各廠家采取不同對(duì)策以減小損失。英特爾 CEO 表示，公司正致力在 NAND Flash業(yè)務(wù)上創(chuàng)造更多的回報(bào)，其 96 層 3D NAND 將為英特爾創(chuàng)造更好的利潤(rùn)。 SK 海力士將增加72 層 3D NAND 的生產(chǎn)比例，并宣布減產(chǎn)。 我們建議從兩個(gè)角度對(duì)電子行業(yè)進(jìn)行布局。一是，關(guān)注下游產(chǎn)業(yè)需求量大、成長(zhǎng)性較好的細(xì)分板塊，不斷增長(zhǎng)的需求將成為推進(jìn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的穩(wěn)定動(dòng)力，例如光學(xué)元件板塊。二是，關(guān)注國(guó)家重點(diǎn)扶持的細(xì)分板塊，如半導(dǎo)體。

重點(diǎn)推薦公司。 捷捷微電： 捷捷微電為中國(guó)知名的半導(dǎo)體分立器件廠商，產(chǎn)品涵蓋晶閘管、防護(hù)器件、二極管、 MOSFET、碳化硅等多個(gè)系列，可廣泛應(yīng)用于家電、照明、安防、通訊、汽車等眾多領(lǐng)域。 公司目前已經(jīng)量產(chǎn)的生產(chǎn)線有三條四寸線及尚未達(dá)產(chǎn)的半導(dǎo)體防護(hù)器件生產(chǎn)線。分立器件可應(yīng)用于消費(fèi)電子、工業(yè)控制、汽車電子等領(lǐng)域。從應(yīng)用分布來看，全球的分立器件主要應(yīng)用于汽車電子（40%）、工業(yè)控制（27%），我國(guó)的分立器件主要應(yīng)用于網(wǎng)絡(luò)通訊（23%）、計(jì)算機(jī)和外設(shè)（21%）。 從細(xì)分行業(yè)增速來看，汽車領(lǐng)域增長(zhǎng)最快，工業(yè)控制領(lǐng)域次之。作為制造業(yè)和汽車業(yè)的大國(guó)，我國(guó)的分立器件市場(chǎng)有很大的成長(zhǎng)空間。此外，由于英飛凌以及意法半導(dǎo)體等廠商尚未對(duì)市場(chǎng)壟斷，國(guó)產(chǎn)功率半導(dǎo)體產(chǎn)品也擁有一定的成長(zhǎng)機(jī)會(huì)。得益于較高的產(chǎn)品定價(jià)及成本控制能力，公司產(chǎn)品毛利率及凈資產(chǎn)收益率均居于前茅。為滿足不斷增長(zhǎng)的下游客戶需求并推出新產(chǎn)品，公司積極募資建設(shè)新生產(chǎn)線。隨著公司新產(chǎn)線的投產(chǎn)以及 MOSFET 和 IGBT 產(chǎn)品的面市，公司的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力將進(jìn)一步增強(qiáng)。

風(fēng)險(xiǎn)因素： 宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不及預(yù)期；技術(shù)創(chuàng)新，新產(chǎn)品替代現(xiàn)有產(chǎn)品