豬價(jià)重拾上漲，雞價(jià)持續(xù)景氣

上周生豬價(jià)格重拾上漲，周漲幅達(dá)3.4%，4月生豬均價(jià)15.1元/公斤，環(huán)比上漲4.74%，預(yù)計(jì)5月豬價(jià)繼續(xù)上漲，環(huán)比漲幅擴(kuò)大。雞價(jià)方面，上周雞苗均價(jià)9.76元/羽，周環(huán)比1.67%，毛雞均價(jià)10.82元/公斤，周環(huán)比1.98%，2月以來(lái)，毛雞及雞苗價(jià)格環(huán)比逐月增長(zhǎng)，且4月均價(jià)再創(chuàng)歷史新高。

疫情導(dǎo)致的產(chǎn)能去化結(jié)果已開(kāi)始反映到豬價(jià)上

我們判斷，上周豬價(jià)重拾上漲是本輪周期豬價(jià)趨勢(shì)性上漲開(kāi)啟的標(biāo)志，3月下半月的價(jià)格上漲多為短缺供給消化后的短期上漲。由于春節(jié)前禁運(yùn)政策的放松使部分壓欄生豬集中出欄，春節(jié)前后短期供給較充足，而進(jìn)入3月，這批集中出欄的生豬已基本消化完畢，價(jià)格開(kāi)始恢復(fù)性上漲。但從非洲豬瘟的產(chǎn)能去化進(jìn)程來(lái)看，去年10月開(kāi)始能繁母豬存欄才開(kāi)始加速下滑，對(duì)應(yīng)今年3~4月份供給相對(duì)充足，且春節(jié)后是傳統(tǒng)的消費(fèi)淡季，因此豬價(jià)在3月跳漲后開(kāi)始震蕩下行。進(jìn)入5月，消費(fèi)淡季接近尾聲，且非洲豬瘟導(dǎo)致的產(chǎn)能去化已開(kāi)始逐步兌現(xiàn)，市場(chǎng)供給短缺造成價(jià)格開(kāi)始趨勢(shì)性上漲。此外，從飼料和疫苗角度看，今年一季度飼料、疫苗銷量下滑幅度達(dá)20%~30%，側(cè)面印證目前市場(chǎng)生豬供給已大幅減少。仔豬價(jià)格方面，今年1月以來(lái)仔豬價(jià)格持續(xù)上漲，目前已達(dá)46元/公斤，仔豬價(jià)格的高漲也是行業(yè)產(chǎn)能不足的表現(xiàn)，因復(fù)產(chǎn)成功率較低，母豬補(bǔ)欄情緒低迷，為賺取行業(yè)漲價(jià)紅利，仔豬需求增加，但因非洲豬瘟的持續(xù)影響，不少地區(qū)仔豬出現(xiàn)有價(jià)無(wú)市的情形?；诖耍A(yù)計(jì)5月開(kāi)始，產(chǎn)能下滑開(kāi)始兌現(xiàn)，豬價(jià)開(kāi)啟趨勢(shì)性上漲，且環(huán)比漲幅呈擴(kuò)大態(tài)勢(shì)。

生豬漲價(jià)強(qiáng)預(yù)期使雞價(jià)維持高位

我們認(rèn)為，在生豬供給大幅減少，豬價(jià)上漲超預(yù)期的帶動(dòng)下，雞價(jià)或?qū)㈤L(zhǎng)期維持高景氣。需求方面，非洲豬瘟造成的豬肉消費(fèi)被動(dòng)下滑已難以避免，其他肉制品的替代效應(yīng)增強(qiáng)，且從絕對(duì)價(jià)格來(lái)看，盡管雞價(jià)不斷創(chuàng)歷史新高，但仍低于豬價(jià)，相比其他替代品牛羊肉等價(jià)格優(yōu)勢(shì)較明顯，隨著后期豬價(jià)快速上漲，雞價(jià)也將保持高位。供給角度，盡管引種量增加，但當(dāng)前的引種轉(zhuǎn)化成供給需1年左右，當(dāng)前生豬產(chǎn)能下滑最劇烈的時(shí)期雞產(chǎn)品供給依舊偏緊，進(jìn)一步支撐雞價(jià)，我們判斷本輪雞價(jià)景氣周期持續(xù)時(shí)長(zhǎng)將遠(yuǎn)超以往。

投資建議：持續(xù)關(guān)注畜禽養(yǎng)殖板塊

非洲豬瘟帶來(lái)的產(chǎn)能去化支撐本輪超強(qiáng)養(yǎng)殖周期，預(yù)計(jì)5月豬價(jià)開(kāi)啟趨勢(shì)性上漲且月環(huán)比漲幅逐步擴(kuò)大，年內(nèi)價(jià)格有望突破上輪周期高點(diǎn)，建議重點(diǎn)關(guān)注生豬養(yǎng)殖板塊性投資機(jī)會(huì)。在需求支撐和供給相對(duì)偏緊的共同作用下，雞價(jià)景氣時(shí)長(zhǎng)或超預(yù)期，禽養(yǎng)殖板塊當(dāng)前時(shí)點(diǎn)依舊值得關(guān)注。

風(fēng)險(xiǎn)提示：畜禽價(jià)格上漲不達(dá)預(yù)期；疫情影響。