行情一覽

指數(shù)行情：上周?chē)?guó)金機(jī)器人指數(shù)下跌 7.04%，國(guó)金機(jī)器人核心 20 指數(shù)下跌4.21%；年初至今國(guó)金機(jī)器人指數(shù)上漲 30.78%，國(guó)金機(jī)器人核心 20 指數(shù)上漲 27.09%。

成交量/額：上周?chē)?guó)金機(jī)器人指數(shù)成交量 32.82 億股（環(huán)比-11.86%），成交額 349.05 億元（環(huán)比-11.65%）；國(guó)金機(jī)器人核心 20 指數(shù)成交量 10.77 億股（環(huán)比 26.93%），成交額 105.07 億元（環(huán)比 12.67%）。

核心 20 個(gè)股表現(xiàn)：上周上漲個(gè)股 3 只，下跌個(gè)股 17 只。其中東方精工漲幅最高，達(dá)到 15.53%；東方精工年初至今漲幅最高，達(dá)到 58.67%。

年報(bào)點(diǎn)評(píng)

機(jī)器人板塊收入占比機(jī)械 10%，利潤(rùn)占比 12%

營(yíng)收：2018 年，國(guó)金機(jī)器人指數(shù) 53 家公司合計(jì)營(yíng)收 1248.32 億元，國(guó)金機(jī)器人核心 20 家公司合計(jì)營(yíng)收 542.22 億元 ，中信機(jī)械板塊合計(jì)營(yíng)收11890.13 億元。機(jī)器人板塊收入規(guī)模占比機(jī)械在 1/10 左右。

利潤(rùn)：2018 年，國(guó)金機(jī)器人指數(shù) 53 家公司合計(jì)歸母凈利潤(rùn) 31.35 億元，國(guó)金機(jī)器人核心 20 家公司合計(jì)歸母凈利潤(rùn)-2.07 億元 ，中信機(jī)械板塊合計(jì)營(yíng)收 265.02 億元。機(jī)器人板塊收入規(guī)模占比機(jī)械 12%。

大額商譽(yù)減值是核心 20 企業(yè)利潤(rùn)不佳主因。2018 年機(jī)器人市場(chǎng)需求整體疲軟，上市公司收購(gòu)的大量系統(tǒng)集成標(biāo)的首當(dāng)其沖收到影響，業(yè)績(jī)下滑嚴(yán)重。疊加商譽(yù)新規(guī)影響，許多上市公司在 2018 年對(duì)收購(gòu)的機(jī)器人虧損標(biāo)的進(jìn)行大額商譽(yù)減值計(jì)提，拖累業(yè)績(jī)。

機(jī)器人板塊盈利能力高于機(jī)械，增長(zhǎng)弱于機(jī)械

國(guó)金機(jī)器人指數(shù) 53 家公司 2018 年毛利率 26.87%、凈利率 3.33%，均高于機(jī)械，但營(yíng)收增速 13%和凈利增速-70%，低于機(jī)械。另外機(jī)器人核心 20 家公司表現(xiàn)不佳，僅營(yíng)收增速 21%高于機(jī)器人板塊和機(jī)械板塊。

機(jī)器人板塊 2019 一季報(bào)業(yè)績(jī)有所改善

2019 年一季度，國(guó)金機(jī)器人 53 家公司及核心 20 家公司收入、利潤(rùn)均出現(xiàn)較大改善。機(jī)器人板塊營(yíng)收占比機(jī)械提高到 14%，歸母凈利潤(rùn)占比提高到13%。但從營(yíng)收、凈利潤(rùn)增速來(lái)看，仍弱于機(jī)械板塊。

投資建議

中大力德（國(guó)產(chǎn) RV 減速器龍頭） 、埃斯頓（最像發(fā)那科的國(guó)產(chǎn)機(jī)器人巨頭）、克來(lái)機(jī)電（汽車(chē)電子自動(dòng)化龍頭）、快克股份（錫焊機(jī)器人龍頭）

風(fēng)險(xiǎn)提示

下游自動(dòng)化需求不達(dá)預(yù)期、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、國(guó)產(chǎn) RV 減速器擴(kuò)張不達(dá)預(yù)期