建材反壟斷告誡會(huì)召開，預(yù)計(jì)對(duì)水泥企業(yè)經(jīng)營影響較小。 由于受到混凝土行業(yè)舉報(bào)，多家領(lǐng)先水泥企業(yè)被要求參加反壟斷告誡會(huì)，但我們預(yù)計(jì)告誡會(huì)對(duì)于水泥企業(yè)經(jīng)營的影響較?。?1）近年來水泥價(jià)格基本由供需決定并符合季節(jié)性特征，供需改善的主因?yàn)檎唑?qū)動(dòng)（ 環(huán)保限產(chǎn)、 基建地產(chǎn)需求好轉(zhuǎn)） 而非行業(yè)壟斷； 2） 一立方米混凝土通常需用 0.5 噸水泥及 1.8 噸砂石， 且近年來砂石骨料價(jià)格上漲更為迅速，因此砂石骨料（而非水泥） 價(jià)格上漲是造成混凝土成本提升的主因； 3） 當(dāng)某樣產(chǎn)品價(jià)格出現(xiàn)大幅上漲時(shí)發(fā)改委關(guān)注是常態(tài)，而歷史上全國性水泥強(qiáng)行限價(jià)僅汶川地震時(shí)一次； 4） 盡管我們認(rèn)同告誡會(huì)可能使得企業(yè)短期內(nèi)放緩漲價(jià)步伐，但由于水泥價(jià)格已處于高位，大多數(shù)公司的策略已有此前的單邊拉漲調(diào)整為穩(wěn)定價(jià)格減小波動(dòng)， 因此我們認(rèn)為放眼全年告誡會(huì)不會(huì)對(duì)企業(yè)經(jīng)營造成影響；

水泥： 前期漲價(jià)落實(shí)總體良好，兩廣價(jià)格暗降。 上周全國水泥供需格局維持良好， 庫存低位，多數(shù)地區(qū)前期漲價(jià)落實(shí)情況較好。此外，上周江西、 福建局部地區(qū)上調(diào)價(jià)格 10-20 元/噸， 但由于陰雨天氣較多，兩廣地區(qū)水泥價(jià)格下調(diào) 20 元/噸。 短期而言，市場將已經(jīng)處于小旺季， 隨著需求繼續(xù)恢復(fù)，我們認(rèn)為漲價(jià)勢(shì)頭仍將持續(xù)至 5 月上旬，而展望 2019 年，低線城市的地產(chǎn)開工銷售與基建的融資將決定水泥需求的邊際變化及價(jià)格走勢(shì)；

玻璃： 價(jià)格繼續(xù)下滑， 成本壓力加大。 由于新增產(chǎn)能使得出庫壓力增加，上周全國玻璃均價(jià)環(huán)比繼續(xù)下滑 8 元/噸， 而上周部分區(qū)域召開市場研討會(huì)，認(rèn)為當(dāng)下價(jià)格已經(jīng)接近成本線，為了消化成本并抵制傾銷，生產(chǎn)企業(yè)有必要進(jìn)行一定幅度漲價(jià)。 我們認(rèn)為短期內(nèi)雖然需求將有所恢復(fù)，但產(chǎn)線復(fù)產(chǎn)帶來的有效供給增加， 價(jià)格上漲難度仍然較大；判斷 2019 年行業(yè)仍將呈現(xiàn)供需雙弱的局面；玻纖： 粗紗價(jià)格弱勢(shì)穩(wěn)定，電子紗價(jià)格低位維穩(wěn)。 上周玻纖粗紗價(jià)格總體穩(wěn)定， 訂單出貨情況有所回暖，庫存有所消化，而電子紗雖價(jià)格穩(wěn)定， 但需求恢復(fù)弱于粗紗，部分企業(yè)庫存仍然較高。 我們認(rèn)為由于宏觀經(jīng)濟(jì)逐漸企穩(wěn)，貿(mào)易戰(zhàn)有緩和跡象且新增產(chǎn)能逐漸消化，玻纖行業(yè)將在 19Q1 見底，拐點(diǎn)正逐漸來臨， 而差異化產(chǎn)品占比高的頭部企業(yè)復(fù)蘇力度將大于行業(yè)平均。 另外， 我們認(rèn)為下游風(fēng)電葉片在經(jīng)歷了 2017 和 2018H1 的調(diào)整后，受益于相關(guān)政策有望于 2019年迎來搶裝機(jī)量的小爆發(fā)。

投資建議。 推薦京津冀基建加速核心受益標(biāo)的冀東水泥， 長江經(jīng)濟(jì)帶核心標(biāo)的華新水泥以及拐點(diǎn)即將來臨的東方雨虹、 中國巨石。