市場走勢回顧

本周傳媒板指下跌8.03%，上證綜指下跌5.64%，深證成指下跌6.12%，創(chuàng)業(yè)板指下跌3.38%。上周板塊漲幅前三：廣電網(wǎng)絡(luò)（16.22%）、焦點科技（8.27%）、世紀鼎利（7.75%）；板塊跌幅前三：樂視網(wǎng)（-32.67%）、*ST富控（-22.64%）、迅游科技（-22.21%）。年初至今板塊漲幅前三：人民網(wǎng)（222.88%）、中視傳媒（130.61%）、廣電網(wǎng)絡(luò)（90.55%）；板塊跌幅前三：大晟文化（-32.13%）、華策影視（-28.30%）、ST天潤（-21.60%）。

核心觀點

本周上證綜指連續(xù)五日回調(diào)，受市場影響傳媒板塊亦出現(xiàn)下跌，傳媒板指（中信）連續(xù)五日累計回調(diào)幅度8.1%。2018年年報及2019一季報進入密集披露期，關(guān)注重點標的業(yè)績兌現(xiàn)情況，結(jié)合基本面及估值擇優(yōu)布局。

大眾閱讀板塊，業(yè)績穩(wěn)健與彈性兼?zhèn)?，龍頭有望享受估值溢價。首推新經(jīng)典，受2017年高基數(shù)影響，2018業(yè)績平穩(wěn)，年報預(yù)付款項增長明顯，彰顯公司版權(quán)儲備提速。中國出版，年報顯示出公司穩(wěn)健持續(xù)的增長能力。旗下人民文學(xué)出版社品類齊全，厚積薄發(fā)，人民社年報錄得凈利潤超100%增長。

游戲板塊，一季度行業(yè)增速18.2%超預(yù)期，估值優(yōu)勢明顯，建議把握布局時機。本周多家公司披露2018及1Q19財報，吉比特一季度歸屬凈利潤增速38.9%超預(yù)期，Roguelike細分領(lǐng)域產(chǎn)品持續(xù)發(fā)力帶來業(yè)績彈性；寶通科技1Q19扣非凈利同比增長64.7%，內(nèi)生高增速符合預(yù)期，全球化研運一體產(chǎn)品有望獲得新突破；三七互娛一季度營收翻倍爆發(fā)增長，主力產(chǎn)品投入期銷售費率高企，二季度指引同比增速13.9%~39.5%利潤釋放可期。經(jīng)過近期調(diào)整，游戲板塊部分龍頭標的估值已回調(diào)至15x上下，估值優(yōu)勢明顯。本周伽馬數(shù)據(jù)披露1Q19行業(yè)增速18.2%，超出市場預(yù)期。行業(yè)增速回暖疊加龍頭標的一季度業(yè)績表現(xiàn)突出，凸顯板塊布局優(yōu)勢，繼續(xù)堅定推薦。

影視板塊，《復(fù)聯(lián)4》優(yōu)質(zhì)內(nèi)容帶拉動觀影熱情，上映四天累計票房破20億。貓眼專業(yè)版顯示該片平均票價超50元，五一無強勢競爭新片，預(yù)計仍將延續(xù)強勢表現(xiàn)。關(guān)注直接受益標的中國電影、貓眼娛樂，以及頭部渠道萬達電影、橫店影視。

風(fēng)險提示

行業(yè)增速放緩；政策性風(fēng)險；業(yè)績不達預(yù)期；商譽減值風(fēng)險；解禁減持風(fēng)險。