2018 年，通信整體行業(yè)受到 4G投資放緩影響，營業(yè)總收入增長放緩，歸母凈利潤明顯下降。

2018 年通信行業(yè)營業(yè)收入 4172.61 億元，同比增長 14.44%，增速下滑 7pct；歸母凈利潤 203.76 億元，同比減少 0.68%，增速下滑 8pct。上市公司整體營收增速離散程度較高，上市公司中，營業(yè)總收入增速大于 50%、 20-50%、0-20%、小于 0%的公司分別為 11、 32、 38、 33 家；營收增速排名前三的分別為三維通信（ 200.79%）、迅游科技（ 162.76%）、廣和通（ 121.75%）。凈利潤扭虧為盈、增速大于 100%、 30-100%、 0-30%、 -100%-0、小于-100%的公司分別為 10、 10、 18、 31、 35、 14 家，凈利潤增速中位數(shù)為-1.82%。歸母增速排名前三的分別為三維通信（ 354.17%）、天喻信息(347.06%）、中際旭創(chuàng)(285.82%)。1Q2019 業(yè)績來看，通信行業(yè)上游板塊如天線射頻和光器件板塊受到 5G催化已經(jīng)表現(xiàn)出周期上行趨勢。

2019 一季度通信行業(yè)營業(yè)收入 941.54 億元，同比增長 10.35%，歸母凈利潤53.41 億元，同比增長 8.85%，同比增速回落 18.82pct。 1Q2019 隨著 5G 在全國各大城市試點建設(shè)開啟， 運營商公布 2019 資本開支計劃。 根據(jù)運營商年報， 2019 年三大運營商總資本開支預(yù)計為 2945 億（移動計 1585 億，中位數(shù)），其中 5G 建設(shè)預(yù)計投入 236-256 億（移動計 86 億）。通信設(shè)備和光器件行業(yè)毛利率有明顯上升趨勢，從 5G 建設(shè)周期來看，無線端射頻和天線板塊以及傳輸方面光器件將率先受益。通信設(shè)備板塊整體毛利率為 23.53%，同比上升 0.11pct，凈利率為 6.92%，同比提高 2.27pct。光器件板塊銷售毛利率和凈利率都有所上升，分別為 25.36%和 9.50%，同比增加 2.65pct、0.12pct。從各版塊趨勢來看，物聯(lián)網(wǎng)、軍工通信和光通信板塊業(yè)績穩(wěn)定且持續(xù)向好。

物聯(lián)網(wǎng)板塊隨著 5G 建設(shè)開啟，物聯(lián)網(wǎng)場景例如車聯(lián)網(wǎng)、智慧城市、智慧交通等項目啟動建設(shè)，受益于物聯(lián)網(wǎng)整體連接數(shù)量增長，上游無線模組端已經(jīng)開始業(yè)績兌現(xiàn)期。光通信板塊受益于互聯(lián)網(wǎng)大型數(shù)據(jù)中心擴建，整體業(yè)績穩(wěn)定，伴隨著 5G 承載網(wǎng)建設(shè)投資開始，未來業(yè)績將持續(xù)向好。投資策略： 5G 投資增強行業(yè)確定性，前周期天線射頻板、光器件板塊值得關(guān)注，細分領(lǐng)域建議關(guān)注物聯(lián)網(wǎng)、車聯(lián)網(wǎng)優(yōu)質(zhì)標的。

建議關(guān)注：中興通訊、烽火通信、通宇通訊、深南電路、滬電股份、太辰光、新易盛、天孚通信、億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)、高新興、廣和通、移為通信、星網(wǎng)銳捷等。

風險提示： 5G 進展不及預(yù)期、 細分行業(yè)競爭加劇，中美貿(mào)易戰(zhàn)