連接器是系統(tǒng)集成的重要元器件， 始于二戰(zhàn)期間軍用

連接器是提供連接系統(tǒng)、子系統(tǒng)或組件的橋梁，傳輸信號或能量，是電氣電子產(chǎn)品不可或缺的產(chǎn)品。 連接器始于二次大戰(zhàn)期間，軍方將各種控制儀器與機件單元化，再由連接器連成一體成為一個完整的系統(tǒng)。連接器產(chǎn)業(yè)鏈及市場概況：下游應(yīng)用領(lǐng)域廣闊，中國市場增速遠高于全球行業(yè)水平產(chǎn)業(yè)鏈上游， 若按成本占比排序，金屬材料所占成本最大，塑膠材料次之，電鍍材料較小。 下游主要應(yīng)用領(lǐng)域為汽車通信。 全球連接器市場規(guī)模持續(xù)增長， 已由 2009 年的 343.90 億美元增長至 2017 年的 601.16億美元，年復(fù)合增長率 7.2%。 從區(qū)域分布來看，中國已經(jīng)成為全球最大的連接器市場。連接器高端技術(shù)和高端產(chǎn)品目前基本由行業(yè)國際巨頭壟斷，外資廠商連接器約占中國連接器市場的比重超過 50%。

連接器行業(yè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢：微小型集成化、模塊智能化及定制化

連接器行業(yè)細分市場包括國防軍工、新能源汽車和通訊行業(yè)等。國防軍工行業(yè)連接器具有小批量、定制化等特點， 我們預(yù)計到 2020 年國內(nèi)軍用連接器的市場規(guī)模將達 124 億元；新能源汽車連接器方面， 未來將充分受益于應(yīng)用場景拓展和國產(chǎn)替代。 按 37%的年均復(fù)合增長率測算，至 2020 年， 高壓連接器市場規(guī)模約為 87.3 億； 通信領(lǐng)域的連接器未來或充分受益于高端電子元器件的國產(chǎn)替代、 5G 通信設(shè)備的投資和數(shù)據(jù)中心建設(shè)。 連接器行業(yè)未來的發(fā)展趨勢有三個，第一， 各類信號傳輸?shù)募苫约爱a(chǎn)品體積的小型化微型化；第二， 從無源化向模塊化、智能化演變；第三， 從標準產(chǎn)品向定制化產(chǎn)品演變。

連接器行業(yè)競爭格局：市場份額較為集中國際巨頭安費諾成長路徑提供啟示

由于下游應(yīng)用領(lǐng)域隨著科技進步不斷推升對配套電子元器件的要求，具備較強研發(fā)實力的大型企業(yè)更容易獲得連接器市場的競爭優(yōu)勢，世界前十大連接器企業(yè)的市場份額已經(jīng)從上世紀 80 年代的 38%提升至 2017年的 61.0%左右。國內(nèi)市場集中度不斷提升，Top5的市場份額已經(jīng)從 2010年的 6.8%提升至 2015年的 18.8%。國際巨頭安費諾成長路徑探索及啟示，首先，公司經(jīng)營規(guī)模和市值擴張實現(xiàn)了快速增長；第二， 深耕連接器領(lǐng)域，連接器業(yè)務(wù)占比 90%以上，通過外延并購實現(xiàn)對不同業(yè)務(wù)領(lǐng)域的快速拓展和持續(xù)擴張；第三， 憑借相對均衡多元的下游業(yè)務(wù)布局， 成功穿越了行業(yè)周期的震蕩；第四， 盈利過去 10 年保持穩(wěn)定高位水平。

重點上市公司：注重三個選股條件，優(yōu)選下游應(yīng)用兩大龍頭

從選股角度來講，篩選條件有三，第一，在軍品定價改革背景下，龍頭企業(yè)強者恒強。行業(yè)龍頭的優(yōu)勢在于收入（或訂單）的可持續(xù)性和產(chǎn)品的市場競爭優(yōu)勢（具備定價權(quán)）；第二，是否具備創(chuàng)新基因。通過提高技術(shù)難度和系統(tǒng)集成為客戶創(chuàng)造新的需求；第三，軍民合一卡位優(yōu)勢明顯的企業(yè)，民品大市場將提供可持續(xù)增長潛力。美國歷史告訴我們，軍工企業(yè)未來的發(fā)展方向是軍民合一。 重點推薦：中航光電（國內(nèi)連接器龍頭企業(yè)，創(chuàng)新基因強大強者恒強）； 航天電器（軍用連接器領(lǐng)軍者，各項業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長）

風險提示：軍用市場需求不及預(yù)期，民用市場拓展不及預(yù)期