2018年行業(yè)整體營收增速快速提升，歸母凈利潤受ST股及商譽(yù)減值拖累。

2018年計(jì)算機(jī)行業(yè)共實(shí)現(xiàn)營收6207.02億元，同比增長17.22%；按照中位數(shù)法，2018年的營收增速為13.12%，較去年同期下降了4.03個百分點(diǎn)。整體法增速和中位數(shù)法增速的變化相背離，反映出計(jì)算機(jī)行業(yè)收入的提速更集中來源于大規(guī)模的龍頭優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，行業(yè)分化現(xiàn)象較為明顯。其中，僅占比12.87%的大規(guī)模標(biāo)的（營收大于等于50億）2018年貢獻(xiàn)了64.59%的營收，增速較去年同期提升了14.72個百分點(diǎn)，高于行業(yè)整體增速3.49個百分點(diǎn)。2018年計(jì)算機(jī)行業(yè)共實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤165.31億元，同比下降55.60%，主要是受到ST股及多家公司大幅計(jì)提商譽(yù)減值的影響。若剔除商譽(yù)減值影響，2018年計(jì)算機(jī)行業(yè)歸母凈利潤增速為-25.08%；若將5家ST公司剔除出總樣本，同時剔除商譽(yù)減值影響，剩余197個標(biāo)的2018年的歸母凈利潤增速變?yōu)?10.39%。

行業(yè)2018年經(jīng)營性凈現(xiàn)金流明顯提升，整體費(fèi)用率基本穩(wěn)定。

2018年計(jì)算機(jī)行業(yè)經(jīng)營性凈現(xiàn)金流為350.77億，較2017年提升了55.08%，現(xiàn)金流質(zhì)量明顯提升，反映出計(jì)算機(jī)行業(yè)整體議價能力和回款能力的提升。2018年行業(yè)整體銷售費(fèi)用率為7.08%，管理費(fèi)用率為12.69%，較去年同期基本持平。

2019Q1營業(yè)收入增速下滑，行業(yè)標(biāo)的分化更加明顯.

2019年Q1計(jì)算機(jī)行業(yè)共實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1346.53億元，同比增長15.25%，較去年同期下降了13.23個百分點(diǎn)；按照中位數(shù)法，2019年Q1的營收增速為17.10%，較去年同期上升了0.30個百分點(diǎn)，整體法增速降幅較大，但中位數(shù)法增速基本企穩(wěn)，反映出行業(yè)標(biāo)的質(zhì)量的持續(xù)分化。2019年Q1計(jì)算機(jī)行業(yè)共實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤69.64億元，同比上升63.32%；共實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤25.05億元，同比下降9.51%。兩增速相差較大的主要原因在于同方股份、思維列控、航天信息等公司持有的交易性金融資產(chǎn)產(chǎn)生的公允價值變動收益有大幅度提升。

計(jì)算機(jī)營業(yè)收入增速表現(xiàn)持續(xù)優(yōu)于市場，展現(xiàn)行業(yè)整體的成長屬性。

對比整體A股市場和創(chuàng)業(yè)板市場，計(jì)算機(jī)行業(yè)2018年及2019年Q1的營業(yè)收入增速均表現(xiàn)較好，且持續(xù)優(yōu)于市場。具體的，2018年計(jì)算機(jī)行業(yè)營收增速優(yōu)于創(chuàng)業(yè)板市場營收增速2.48個百分點(diǎn)，優(yōu)于A股整體營收增速5.14個百分點(diǎn)；2019年Q1計(jì)算機(jī)行業(yè)的營收增速優(yōu)于創(chuàng)業(yè)板市場營收增速4.26個百分點(diǎn)，優(yōu)于A股整體營收增速4.82個百分點(diǎn)，表現(xiàn)出計(jì)算機(jī)行業(yè)明顯的成長屬性。

投資建議：

建議繼續(xù)關(guān)注各細(xì)分領(lǐng)域的龍頭標(biāo)的，具體推薦航天信息（600271）、用友網(wǎng)絡(luò)（600588）、寶信軟件（600845）、恒生電子（600570）、千方科技（002373）、廣聯(lián)達(dá)（002410）等。

風(fēng)險提示：

宏觀市場環(huán)境的不確定性；商譽(yù)減值風(fēng)險。