行情回顧

上周（0506-0510）上證綜指下跌4.52%，深證成指下跌4.54%，中小板指下跌4.99%，創(chuàng)業(yè)板指下跌5.54%，滬深300指數(shù)下跌4.67%，鋰電池指數(shù)下跌4.91%，新能源汽車指數(shù)下跌4.69%，光伏指數(shù)下跌3.52%，風力發(fā)電指數(shù)下跌2.39%。

價格追蹤

鋰電材料價格大多持穩(wěn)。具體來說，電碳主流價7.6-7.8萬/噸，工碳6.5-7萬/噸。國內(nèi)鈷產(chǎn)品價格小幅下滑，其中電解鈷均價于26.5萬元/噸，較之前下跌2000元/噸，四氧化三鈷均價位于19.1萬元/噸左右。三元材料（523）價格持穩(wěn)，均價位于14.7萬元/噸。六氟磷酸鋰價格上周平穩(wěn)，現(xiàn)產(chǎn)品價格上周主流報12.25萬元/噸。

光伏材料方面，上周硅料價格有小幅上揚，由于多個企業(yè)將進行檢修，供應減少，價格支撐較強。單晶PERC訂單受海外續(xù)熱，一線廠商供貨緊張，價格小幅上漲至每瓦1.19-1.21元。目前看來，二季度淡季不淡，六月訂單能見度仍較高，預期常規(guī)多晶和單晶PERC六月電池片價格都將出現(xiàn)小幅上漲。

行業(yè)動態(tài)

4月動力電池裝機量5.41GWh同比增長45.83%；

四部門發(fā)文：2020年新能源公交車將“以獎代補；

河南省、黑龍江省等報送光伏平價上網(wǎng)申報名單。

投資建議

新能源汽車產(chǎn)銷量的高速增長帶動上游動力鋰電池的需求。我們預計2019年新能源汽車產(chǎn)量約175萬輛，同比增加37.8%；動力鋰電裝機約76GWh，同比增33.3%。補貼退坡幅度雖然較大，但堅定扶強扶優(yōu)。頭部企業(yè)成本、技術(shù)、客戶優(yōu)勢凸顯，行業(yè)集中度有望進一步提升，建議關(guān)注電池龍頭企業(yè)寧德時代。補貼大幅退坡下，磷酸鐵鋰電池性價比優(yōu)勢顯現(xiàn)，建議關(guān)注與宇通、金龍等客車企業(yè)密切合作、動力鋰電產(chǎn)能步入收獲期的億緯鋰能。新政追求高端卻兼顧安全，能量密度要求門檻穩(wěn)步上調(diào)。高鎳三元降本增效、大勢所趨，建議關(guān)注高鎳三元龍頭當升科技。補貼退坡大環(huán)境下，產(chǎn)業(yè)鏈價格承壓，出貨海外的高端產(chǎn)品有望支撐公司毛利率，建議關(guān)注進入海外電池廠供應鏈的濕法隔膜龍頭恩捷股份。同時建議關(guān)注充電樁、加氫等配套設施板塊。

光伏方面，政策基本明晰，穩(wěn)中有進符合預期。新政要求優(yōu)先建設平價上網(wǎng)發(fā)電項目，優(yōu)先保障平價上網(wǎng)項目的電力送出和消納。需要補貼的項目，除了光伏扶貧和戶用光伏單獨管理以外將通過競價進入補貼名單。根據(jù)財政部的要求，2019年度安排新建光伏項目補貼預算總額度為30億元，其中，7.5億元用于戶用光伏（折合350萬千瓦）、補貼競價項目按22.5億元補貼（不含光伏扶貧）總額組織項目建設。以補貼額定裝機量的全面競價時代開啟，將進一步促進企業(yè)壓縮成本，以進入補貼名單；此辦法有利于在有限的補貼規(guī)模下，支持更多的裝機量。國內(nèi)政策落地，競價排序完成后需求將逐步啟動；同時，海外需求續(xù)熱，光伏行業(yè)持續(xù)回暖。我們建議繼續(xù)關(guān)注市占率高、成本優(yōu)勢明顯的硅片龍頭企業(yè)隆基股份，硅料、電池片龍頭企業(yè)通威股份。我們維持行業(yè)“增持”評級。

風險提示

新能源車產(chǎn)銷量不及預期，光伏裝機需求不及預期，原材料價格大幅波動，行業(yè)政策調(diào)整。